Berenberg, yeniden yapılanma ilerlemesi ve marj genişlemesi nedeniyle SGS’yi “al”a yükseltti

Investing.com – Berenberg, operasyonel yeniden yapılanma, hızlandırılmış satın almalar ve iyileşen finansal metrikler gerekçesiyle SGS SA (SIX:SGSN)’yı “tut”tan “al”a yükseltti.

Bu değişim, 2024 başında göreve başlayan CEO Géraldine Picaud ve CFO Marta Vlatchkova’nın işletmede geniş çaplı bir yenileme başlatmasının ardından geldi.

SGS, 2023-2027 mali yılları arasında yıllık %5-7 organik büyüme ve en az 150 baz puan düzeltilmiş EBITA marj iyileşmesi öngörüyor.

Berenberg, rehberliği aşarak %170 baz puan iyileşme tahmin ediyor. Marjın 2023 mali yılındaki %14,7’den 2027 mali yılında %16,3’e yükselmesi bekleniyor.

Düzeltilmiş hisse başına kazancın 2025 mali yılında 3,85 CHF’den 2027 mali yılında 4,59 CHF’ye yükselmesi bekleniyor. Bu %9’luk bir YBBO’yu temsil ediyor.

Serbest nakit akışının 2024-2028 mali yılları arasında toplam 4,5 milyar CHF olması öngörülüyor. Temettüler ve ATS anlaşmasından sonra satın almalar için 1,1 milyar CHF kullanılabilir olacak.

SGS, Mart 2024’ten bu yana tarihsel hızını önemli ölçüde aşarak 20 satın alma gerçekleştirdi.

Temmuz 2025’te 1,39 milyar dolar karşılığında gerçekleşen Applied Technical Services (ATS) satın almasının ilk yılda hisse başına kazanca %3,7 katkı sağlaması bekleniyor.

Bu anlaşma, Kuzey Amerika gelirini 2024’teki 720 milyon CHF’den 2027 hedefi olan 1,4 milyar CHF’ye yaklaştırıyor.

Bununla birlikte, ATS satın alması, tahmini ROIC’yi 2024 mali yılındaki %11,8’den 2025 mali yılında %9,5’e düşürüyor. Ancak Berenberg, uzun vadeli büyüme potansiyeli nedeniyle bunu kabul edilebilir buluyor.

Şirketin düşük döngüsel maruziyeti, gelirin yaklaşık %20’si, istikrarlı büyümeyi destekleyen bir başka faktör.

SGS’nin gelir karışımı endüstriler arasında çeşitlendirilmiş durumda ve petrol, gaz, mineraller ve tarıma sınırlı maruziyeti bulunuyor.

Buna karşılık, çevresel test, gıda güvenliği ve ilaç gibi segmentlerin düzenleyici talebin de yardımıyla istikrarlı bir şekilde büyümesi bekleniyor.

Yeniden yapılanma, 150 milyon CHF’lik bir verimlilik programını (100 milyon CHF yalın operasyonlardan, 50 milyon CHF tedarik tasarruflarından) ve genel merkezin Cenevre’den Zug’a taşınmasını içeriyor. Bu hamle 2025’in ilk yarısında 80 milyon CHF getiri sağlayacak.

Nakit dönüşümü 2023 mali yılındaki %42’den 2024 mali yılında %51’e yükseldi. 2023 ve 2024’te tanıtılan hisse senedi temettülerinin katılım oranları sırasıyla %64,9 ve %63,3 oldu. Bu durum 765 milyon CHF nakit çıkışı tasarrufu sağladı ve kısmen satın almaları finanse etti.

Değerleme cazip kalmaya devam ediyor. SGS, 2026 mali yılı için 19,9x F/K ile işlem görüyor. Bu, uzun vadeli ortalamasına göre %14 ve Berenberg’in 23,4x hedef çarpanının %16 altında.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.