Jefferies, döviz etkisi ve yavaşlayan büyüme nedeniyle Hermès’i “tut” seviyesine düşürdü

Investing.com — Jefferies, Pazartesi tarihli bir notta Hermès International’ı (OTC:HESAY) “al”dan “tut”a düşürdü. Bu değişikliğin arkasındaki temel nedenler olarak düşürülen büyüme beklentileri, artan döviz kuru zorlukları ve deri ürünler bölümüne yükselen bağımlılık gösterildi.

Derecelendirme değişikliği, 2.460 euro olarak yeniden teyit edilen hedef fiyatla birlikte geldi. Bu, bir önceki günün 2.474 euro kapanışına göre %1 düşüş anlamına geliyor.

Jefferies, Hermès’in 2026 gelir tahminini önceki 18,7 milyar euro tahmininden %7 düşürerek 17,4 milyar euroya indirdi.

Yıl için hisse başına kazanç şimdi 54,39 eurodan %10 düşüşle 49,17 euro olarak bekleniyor. Bu yeni rakamlar sırasıyla konsensüsün %3,6 ve %3 altında bulunuyor.

2025 için tahminler de düşürüldü. Gelir 16,89 milyar eurodan 16,08 milyar euroya, hisse başına kazanç ise 45,11 eurodan 42,93 euroya revize edildi.

Jefferies, düşüşü öncelikle olumsuz döviz etkilerine ve deri dışı kategorilerde hızlanma olmamasına bağladı.

İkinci çeyrek için organik gelir büyümesi %8,3 olarak tahmin ediliyor. Bu, %8,8’lik konsensüs tahmininin gerisinde kalıyor.

Deri ürünleri ana itici güç olmaya devam etti ve ikinci çeyrekte %12 arttı. Diğer segmentler olan hazır giyim, ipek, güzellik, saatler ve aksesuarlar ise yaklaşık %5 büyüdü.

Aracı kurum, yatırımcıların grubun genel büyüme için deriye artan bağımlılığı konusundaki endişelerinin arttığını belirtti.

Coğrafi olarak, Amerika ikinci çeyrekte %12 büyüme sağladı. Bunu Japonya %14, EMEA %9,7 ve Asya-Pasifik %4 ile takip etti.

Analistler, ABD’deki fiyat artışları ve ürün bulunabilirliğindeki iyileşmeye rağmen, bu faktörlerin geniş tabanlı bir büyüme hızlanmasına dönüşmediğine dikkat çekti.

Jefferies ayrıca 2025’te marj baskısına işaret etti. Brüt marjın ilk yarıda 130 baz puan düşmesi bekleniyor. Bu düşüş, fiyat artışlarını aşan maliyet enflasyonu ve döviz değişimlerinden kaynaklanıyor.

Tam yıl brüt marjın 2024’teki %70,3’ten %69,5’e düşmesi öngörülüyor. EBIT marjının ise %40,5’ten %40,2’ye inmesi bekleniyor.

İstikrarlı maliyet kontrolüne rağmen, kazanç büyümesi kısıtlı kalacak. 2026 için EBIT tahmini 6,97 milyar euro olup, bu konsensüsün %4,9 altında bulunuyor.

Aracı kurum, son ticaret ortalamasıyla uyumlu olan 2026 kazançları için 50x değerleme çarpanını korudu.

Jefferies, 60x civarındaki zirve çarpanlara geri dönüşü hariç tuttu. Bunun için deri dışı büyümede net bir toparlanma ve Çinli tüketicilerden gelen talep konusunda gelişmiş görünürlük gerektiğini belirtti.

Hermès şu anda Stoxx 600’e göre %240 primle işlem görüyor. Jefferies bu seviyeyi mevcut koşullar altında adil olarak değerlendirdi.

Hisse aynı zamanda Ferrari ve Richemont (SIX:CFR) gibi ultra lüks rakiplerine göre %6 primle işlem görüyor. Bu, daha yüksek marjlarını ancak daralan göreceli avantajını yansıtıyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.