S&P, kablosuz satışının ardından Telephone and Data Systems’i ’BBB-’ye yükseltti

Investing.com — S&P Global Ratings, Telephone and Data Systems Inc.’in (TDS) kablosuz işletmesini T-Mobile’a satmasının ardından şirketin kredi notunu ’BB’den ’BBB-’ye yükseltti.

Derecelendirme kuruluşu, kaldıraç oranında önemli düşüş ve iş beklentilerindeki iyileşmeyi gerekçe göstererek TDS’yi CreditWatch’tan çıkardı. Şirket, US Cellular kablosuz operasyonlarını ve spektrumunun yüzde 30’unu T-Mobile’a 4,4 milyar dolar karşılığında sattı. Bu anlaşma, T-Mobile’ın US Cellular’ın 2 milyar dolarlık uzun vadeli tahvillerine yönelik takas teklifini de içeriyor.

TDS ayrıca yaklaşık 2 milyar dolar (vergiler sonrası 1,6 milyar dolar) değerindeki spektrum lisanslarını AT&T ve Verizon’a satma sürecinde. Sonuç olarak, S&P, TDS’nin düzeltilmiş net kaldıraç oranının konsolide bazda yaklaşık 1x olmasını bekliyor.

S&P, satışı iş riski açısından olumlu değerlendiriyor. US Cellular’ın kablosuz operasyonları rakiplerine kıyasla küçük ölçekliydi ve yüzde 20’ler civarında daha zayıf marjlara sahipti. ABD kablosuz sektörü, kablo sağlayıcılarının mobil hizmeti ev geniş bant hizmetiyle indirimli fiyatlarla paketlemesiyle artan rekabet baskılarıyla karşı karşıya. Bu faktörler, 31 Mart 2025 tarihinde sona eren 12 ayda yaklaşık 114.000 faturalı telefon abone kaybına ve sürekli hizmet geliri düşüşlerine yol açtı.

Satışın ardından, US Cellular kule operasyonlarını ve New York ve Los Angeles gibi yüksek yoğunluklu pazarlarda AT&T ve Verizon ile kablosuz ortaklıklarını elinde tutacak. Bu ortaklıklar, yıllık 150-180 milyon dolar arasında temettü yoluyla istikrarlı FAVÖK sağlıyor.

Kule işletmesi, yaklaşık yüzde 50’lik sağlam bir FAVÖK marjına sahip yaklaşık 4.400 kuleden oluşuyor. Bu oran, yüzde 60-70 marj elde eden daha büyük kule operatörlerinden daha düşük. İşlemin bir parçası olarak, T-Mobile mevcut 600 siteye ek olarak 2.015 sitede 15 yıl boyunca ortak yerleşim yapmayı kabul etti.

S&P, TDS’nin kalan US Cellular iş kollarını, fiber dağıtımlarıyla ilgili TDS Telecom’daki negatif nakit akışını finanse etmeye yardımcı olacak güçlü serbest nakit akışı yaratma özellikleriyle sabit hat operasyonlarını desteklemek için sürdüreceğini bekliyor. Şirketin US Cellular’daki brüt kaldıraç hedefi yaklaşık 3x.

Kablosuz satışından sonra konsolide FAVÖK’ün yaklaşık yüzde 55’ini oluşturacak olan TDS Telecom, eve kadar fiber (FTTH) geçişlerini önümüzdeki beş yıl içinde 1,2 milyondan 1,8 milyona genişletiyor. Şu anda, ayak izinin yüzde 52’sini temsil eden yaklaşık 942.000 geçişi FTTH ile kapsıyor. Şirket, geçilen toplam evlerin yaklaşık yüzde 74’üne saniyede 1 gigabit hız sunabiliyor ve yapım programı tamamlandığında yüzde 95’e ulaşmayı planlıyor.

Sermaye harcamalarının 2026 ve 2027’de 550-600 milyon dolara yükselmesi bekleniyor. Bu durum TDS Telecom’da negatif serbest işletme nakit akışına neden olacak. Şirket, Charter Communications ve Comcast gibi kablo sağlayıcılarının yanı sıra Verizon ve T-Mobile’dan sabit kablosuz erişim geniş bant rekabeti ile karşı karşıya.

Spektrum satışları, TDS’nin likidite pozisyonunu önemli ölçüde iyileştirecek. S&P, bu işlemler kapandığında 1,5-1,7 milyar dolar nakit olacağını tahmin ediyor. Şirketin ayrıca önümüzdeki birkaç yıl içinde muhtemelen paraya çevireceği yaklaşık 1,8 milyar dolar (defter değeri) spektrumu bulunuyor.

S&P’nin istikrarlı görünümü, TDS’nin düşük kaldıraç ve iyi finansal esneklik nedeniyle mevcut notunda yeterli tampon bulundurduğunu yansıtıyor. Kurum, düzeltilmiş net borç/FAVÖK oranının sürekli olarak 2,5x’in üzerine çıkması durumunda notu düşürebilir. Bununla birlikte, TDS’nin finansal politikası ve yüksek sermaye harcamaları göz önüne alındığında, önümüzdeki birkaç yıl içinde bir not artışı olası görülmüyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.