UBS, zayıf gaz görünümü nedeniyle Equinor’u “sat”a düşürdü, hedef fiyatı 230 Norveç kronuna indirdi

Investing.com — UBS, düşen gaz fiyatları, sabit üretim büyümesi ve daha düşük serbest nakit akışı kapsamı nedeniyle zayıflayan kazanç görünümünü gerekçe göstererek Equinor ASA’yı (OL:EQNR) “nötr”den “sat”a düşürdü.

12 aylık hedef fiyat 245 Norveç kronundan 230 Norveç kronuna indirildi. Bu, 30 Haziran’daki 255,10 Norveç kronu hisse fiyatına göre %10 düşüş anlamına geliyor.

Net kazançların 2024’teki 9,2 milyar dolardan 2026’da 6,2 milyar dolara düşmesi öngörülüyor. Equinor’un dağıtım getirisinin 2025’te yaklaşık %5’e ve 2026’da %10’un altına düşeceği tahmin ediliyor. Bu oran, sektör ortalaması olan %11’in altında kalıyor.

Hissedar getirilerinin bu yıl 9 milyar dolardan 2026’da yaklaşık 6 milyar dolara düşmesi bekleniyor. Şirketin bu düşüşü dengelemek için ek kaldıraç kullanması olası görünmüyor.

UBS, zorlu gaz piyasasının Equinor üzerinde ağır baskı oluşturacağını bekliyor. Equinor, Avrupa’daki entegre şirketler arasında Avrupa gaz fiyat hareketlerine en duyarlı şirket konumunda.

TTF gaz fiyatlarında 1 dolar/mmBtu’luk düşüş, Equinor’un operasyonlardan elde ettiği nakit akışını %2,2 oranında azaltıyor. Bu oran, sektör ortalamasının iki katından fazla.

Aracı kurum, artan LNG arzı nedeniyle TTF fiyatlarının 2025’te 12,8 dolar/mmBtu’dan 2026’da 10,5 dolar/mmBtu’ya ve 2027’ye kadar 9,5 dolar/mmBtu’ya düşeceğini öngörüyor.

Petrol fiyatlarının da yumuşaması bekleniyor. Brent petrolün 2025’in dördüncü çeyreğinde 62 dolar/varil ve 2026’da 65 dolar/varil olacağı tahmin ediliyor. Bu durum kazançlar üzerinde daha fazla baskı oluşturacak. Equinor’un upstream üretiminin sabit kalması ve 2024’teki 1.942 kboe/g ile karşılaştırıldığında 2026’da ortalama 2.014 kboe/g olması öngörülüyor.

Serbest nakit akışının 2024’teki 5,7 milyar dolardan 2026’da 3,0 milyar dolara düşeceği tahmin ediliyor. Sermaye harcamaları yüksek seviyelerde kalıyor ve 2026 için 12,8 milyar dolar planlanıyor.

Kaldıraç oranının 2026’da %20’ye yükseleceği tahmin ediliyor. Bu oran, şirketin %15-30 hedef aralığı içinde kalıyor ancak borç yoluyla ek getiriler sağlama kapsamını sınırlıyor.

Yenilenebilir enerji yatırımlarının upstream zayıflığını dengelemesi beklenmiyor. UBS, Equinor’un enerji dönüşümü işlerinin 2030 yılına kadar kazançların sadece %2’sini oluşturacağını tahmin ediyor.

Empire Wind 1 dahil olmak üzere açık deniz rüzgar projelerindeki gecikmeler ve 2030 yenilenebilir enerji kapasitesi hedefinin 12-16 GW’tan 10-12 GW’a düşürülmesi, büyüme beklentilerini daha da azaltıyor.

Kazançlardaki düşüşe rağmen, Equinor rakiplerine göre primli işlem görüyor. Şirketin 2026 EV/DACF çarpanı 5,8x iken, sektör ortalaması 5,9x. Serbest nakit akışı getirisi ise ortalamanın altında.

Revize edilen hedef fiyat, UBS’in 5x EV/DACF çarpanı ve Brent için 75 dolar/varil, TTF gazı için 9,5 dolar/mmBtu uzun vadeli emtia fiyat varsayımlarını kullanarak yaptığı karma değerlemeyi yansıtıyor.

UBS, daha düşük gaz fiyatı tahminleri ve sabit üretim nedeniyle 2025 için konsensüs hisse başına kazanç tahminlerinin %5, 2026 için ise %8 altında kalıyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.