J.P. Morgan, çıkış ivmesi ve değerleme farkı nedeniyle CVC’yi “ağırlık ver” seviyesine yükseltti

Investing.com — J.P. Morgan, Cuma tarihli bir notta çıkış faaliyetlerindeki iyileşme, daha olumlu kazanç görünümü ve rakiplerine kıyasla değerleme indirimi gerekçesiyle CVC’yi (ASX:CVC) “nötr”den “ağırlık ver” seviyesine yükseltti.

Aracı kurum, Aralık 2026 fiyat hedefini 16,90 avrodan 20,60 avroya yükseltti. Bu, 3 Temmuz kapanış fiyatı olan 17,63 avroya göre %16 yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.

CVC, 2026 tahmini F/K oranında yaklaşık 20x ve P/FRE’de yaklaşık 21x seviyesinde işlem görüyor. Bu değerler, EQT (ST:EQTAB) ve Partners Group’un önemli ölçüde altında.

J.P. Morgan, daha düşük likidite ve daha değişken ücret bazlı kazançlar için daha düşük çarpan uyguladıktan sonra bile önemli bir yükseliş potansiyeli görüyor.

Analistler, piyasa beklentilerinden daha muhafazakar varsayımlar kullanıyor. Buna rağmen yaklaşan katalizörlerde değerleme desteği buluyorlar.

Revize tahminler, 2026 carried interest ve yatırım gelirinde %28 artışla 403 milyon avroya ulaşmasını içeriyor. Bu artış, Europe/Americas VII ve Asia V ile StratOps II gibi diğer fonlardan gelen katkının iyileşmesini yansıtıyor.

Bununla birlikte, 2025 tahminleri %4 düşürülerek 274 milyon avroya indirildi. Bu düşüş, bu yıl açıklanan çıkışlardan sınırlı carry gelmesinden kaynaklanıyor. Çıkışların çoğu henüz performans ücreti üretmeyen fonlardan geliyor.

Kazanç tahminleri buna göre güncellendi. 2025 hisse başına kazanç %3 azalarak 0,80 avroya düşürüldü. 2026 hisse başına kazanç %7 artarak 0,90 avroya yükseltildi. 2027 hisse başına kazanç ise %1 artarak 1,10 avroya çıkarıldı.

Ücret bazlı hisse başına kazanç (FRE/hisse) tahminleri, daha yüksek beklenen işletme giderleri nedeniyle 2025-2027 döneminde %3-5 oranında aşağı yönlü revize edildi.

CVC’nin 2024-2028 için öngörülen hisse başına kazanç bileşik yıllık büyüme oranı %15. Aynı dönem için FRE CAGR’si ise %6.

CVC, 2025’in ilk yarısında 10 çıkış açıkladı. Bu rakam, önceki yılın aynı dönemindeki 3 çıkışa göre artış gösterdi. Bu, EQT’nin 17, Partners Group’un 4 ve Bridgepoint’in 2 çıkışıyla karşılaştırılabilir. J.P. Morgan, çıkışlardaki artışı, devam eden makro risklere rağmen daha olumlu anlaşma koşullarına bağlıyor.

Fon toplama faaliyetleri ağırlıklı olarak sonraki dönemlere bırakıldı. Büyük amiral gemisi fonların 2028’den önce beklenmediği belirtiliyor. Ancak DIF VIII ve CIF IV gibi altyapı stratejileri, 2026’dan itibaren ücret ödeyen yönetim altındaki varlıklara katkıda bulunabilir. J.P. Morgan, CVC için 2024-2028 arasında yıllık ortalama %7 FPAuM büyümesi öngörüyor.

Rakiplerine kıyasla, CVC’nin değerlemesi hala cazip seviyede. CVC’nin 2026 tahmini F/K oranı 19,9x ve 2026 tahmini P/FRE oranı 25,2x. Bu değerler, EQT’nin sırasıyla 26,3x ve 35,7x oranlarının gerisinde kalıyor. CVC için 2026 temettü verimi tahminleri %4,4 seviyesinde. Bu oran, EQT’nin %1,6’sından yüksek ancak Partners’ın %4,5’inden düşük.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.