Circle-Coinbase ortaklığı; Bernstein soruları yanıtlıyor

Investing.com — Yazılım şirketi Circle Internet (NYSE:CRCL), kripto borsası Coinbase (NASDAQ:COIN) ile ortaklık kurarak USDC stablecoin’i birlikte kurdu. Bernstein, bu ortaklığın sonuçlarını inceliyor.

Circle’ın başarılı halka arzından bu yana Coinbase’e yatırımcı ilgisi artış gösterdi. USDC’nin piyasa değeri rekor seviyeye ulaşırken, kripto borsasının stablecoin geliri ilk çeyrekte yaklaşık %51 yükseldi.

Mevcut gelir paylaşımı anlaşması kapsamında Coinbase, doğrudan kendi platformunda tutulan USDC’den elde edilen faiz gelirinin %100’ünü alıyor. Platform dışında tutulan USDC için ise (örneğin diğer borsalar, platformlar), Coinbase ve Circle geliri %50-%50 oranında paylaşıyor.

İki şirket anlaşmayı her üç yılda bir yeniliyor ve bir sonraki yenileme 2026’ya kadar gerçekleşecek. Bu durum, anlaşmanın gelecekte yeniden müzakere edilip edilmeyeceği sorularını gündeme getiriyor.

Bernstein analistleri 2 Temmuz tarihli notlarında şöyle belirtti: “İnanıyoruz ki, her iki ortak da anlaşmayı taktiksel olarak değil, temel bir ortaklık olarak görüyor. Coinbase’in dağıtım ağı ve erişimi, USDC’nin likidite oluşturması için kritik önemdeydi ve bu durum Circle için ileriye dönük önemli bir avantaj haline geldi.”

Coinbase aynı zamanda %67 pazar payıyla ABD’deki en büyük perakende ve kurumsal borsa konumunda bulunuyor. GENIUS Yasası ve CLARITY Yasası (beklenen) ile birlikte, ticaret faaliyetleri ve stablecoin yenilikleri ABD’ye gelirken, Coinbase USDC için önemli bir büyüme motoru olmaya devam edecek.

Coinbase ayrıca 21 Temmuz’da ABD’de sürekli vadeli işlemler ürününü piyasaya sürecek. Bu üründe USDC ana teminat olarak kullanılacak.

Bernstein şunu da ekledi: “Her iki ortağın da bu ilişkiyi uzun vadeli kripto endüstrisi gelişimi boyunca sürdürmesi ve USDC’nin kripto ekosistemi dışında da yaygın olarak benimsenmesi için yeterli itici güç bulunuyor.”

Bernstein ayrıca, Coinbase’in 270 milyon kayıtlı kullanıcıya sahip en büyük küresel kripto borsası Binance gibi yeni çapa ortaklara gelince pragmatik davranacağını öngörüyor.

Bernstein şöyle dedi: “Circle’ın önde gelen internet platformlarıyla yeni çapa ortaklıklar kurması durumunda (hipotetik olarak), Coinbase’in ekonomik paylaşımı, USDC’nin kripto piyasalarının ötesinde ödemelerdeki hakimiyetini genişletme bağlamında değerlendireceğine inanıyoruz.”

“Bu nedenle, ortaklık anlaşmasının USDC hakimiyetini büyütme ve ağ etkilerini geliştirme çıkarına yönelik pragmatik kalacağına inanıyoruz.”

Bernstein, USDC’nin Binance’de pazar payı kazanması ve blok zinciri ticareti ve finansal hizmetlerden USDC büyümesinin merkezi borsalardan gelen talepten daha hızlı büyümesiyle, Coinbase’in doğal gelir payının 2027’ye kadar marjinal olarak azalmasını bekliyor (yaklaşık %50 gelir payına yakın).

Bernstein ekledi: “Uzun vadede, USDC benimsenmesi kripto ötesine büyüdükçe, ödemeler, finansal hizmetler ve geleneksel sermaye piyasaları kullanımı geliştikçe, kripto sermaye piyasalarının payının azalacağına inanıyoruz.”

Stablecoin gelirleri Coinbase için giderek daha önemli hale geldi ve ticaret dışı gelirlerin büyümesini sağladı (ticaret gelirlerinden daha az değişken olarak kabul ediliyor). Son dört yılda, ticaret dışı gelir 2020’de sadece 181 milyon dolardan 2024’te 2,8 milyar dolara yükseldi ve 2024’te toplam gelirin %42’sini oluşturdu.

Bernstein son olarak şunu ekledi: “Bu durum, daha istikrarlı, yıllık benzeri bir gelir akışı oluşturulmasına yardımcı oldu ve Coinbase’in değişken ticaret faaliyetine olan bağımlılığını azalttı.”

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.