Avrupa havalimanı hisseleri: Yeni döngü nasıl şekillenecek

Investing.com — Avrupa havalimanı işletmecileri, daha yavaş yapısal trafik büyümesi ve keskin biçimde artan sermaye harcamaları ile tanımlanan yeni bir yatırım döngüsüne giriyor.

Bu değişim, hava yolculuğunun GSYİH’nin oldukça üzerinde büyüdüğü ve hisse fiyatı rallilerini desteklediği pandemi öncesi dönemden bir kopuşu işaret ediyor.

Bu döngü COVID-19 ile aniden sona erdi ve o zamandan bu yana toparlanma düzensiz seyretti. Bu durum işletmeciler arasında net kazananlar ve geride kalanlar yarattı.

Bernstein analistlerine göre, Aena, ADP, Flughafen Zurich (FHZ) ve Fraport (ETR:FRAG) oldukça farklı görünümlerle karşı karşıya.

Hava trafiği, İspanya, İtalya ve Yunanistan gibi tatil ağırlıklı pazarlarda hızla toparlandı. Ancak Almanya, Fransa ve İsviçre’de hala 2019 seviyelerinin altında seyrediyor.

Kurumsal seyahat hala zayıf durumda. Bununla birlikte, karbon emisyonları konusundaki düzenleyici baskı artıyor.

Fransa’nın demiryolu alternatifleri olan kısa mesafeli uçuşları yasaklaması ve Almanya’nın uçuş vergilerini %75 artırması gibi önlemler, talep ve fiyatlandırma üzerinde baskı oluşturuyor.

Bu yeni ortamda havalimanları kapasite sınırlarını ele almak zorunda. Sektör genelinde ortalama yıllık düzenlenmiş yatırım harcamalarının 2025-2034 arasında %60 artarak 2,8 milyar avroya yükselmesi öngörülüyor. Bu rakam 2017-2024 arasında 1,8 milyar avro seviyesindeydi.

Aena ve ADP artışın çoğunu sağlayacak. Bu arada Fraport büyük yatırımlara ara verecek.

Tarife görünümleri değişkenlik gösteriyor. Aena ve FHZ’nin ılımlı ila negatif büyüme görmesi beklenirken, ADP mütevazı artışlar sağlayabilir. Fraport en net görünüme sahip ve yıllık ortalama %4’lük dört yıllık bir anlaşması bulunuyor.

Perakende, yiyecek-içecek ve otopark gibi ticari segmentler kritik önemini koruyor. Bu düzenlemeye tabi olmayan işler genellikle yüksek marjlar sağlıyor ve Aena ile FHZ için işletme değerinin üçte ikisine kadar çıkabiliyor.

Finansal açıdan, Fraport’un en güçlü iyileşmeyi göstermesi bekleniyor. 2025-2034 döneminde %3’lük bir serbest nakit akışı getirisi öngörülüyor.

Aena %6,6’lık getiri ile lider konumda. FHZ ve ADP sırasıyla %2,1 ve %6,4 ile geride kalıyor. Aena, tahmini 2025 ROIC oranı %14,3 ile getiri metriklerinde lider durumda. FHZ %7,6, ADP %5,1 ve Fraport %3,8 ile takip ediyor.

FAVÖK marjlarının çoğu işletmecide düşmesi bekleniyor. Aena’nın 2024’te ortalama %60,2 olması öngörülüyor. FHZ %47, ADP %33,6 ve Fraport %28,4 ile takip ediyor. Bununla birlikte, Fraport’un marjının önümüzdeki döngüde iyileşmesi bekleniyor.

Değerlemeler konusunda, Aena ve Fraport “outperform” olarak derecelendirilirken, ADP ve FHZ “market perform” olarak derecelendirildi.

Fraport, Bernstein’ın 84 avro hedef fiyatına göre %20’den fazla yükseliş potansiyeli sunuyor. Aena’nın hedef fiyatı 28 avro.

ADP’nin görünümü yüksek yatırım harcamaları, politik risk ve yatay trafik nedeniyle sınırlı. FHZ’nin derecelendirmesi ise tam değerleme, maliyetli projeler ve tarife endişeleri nedeniyle düşürüldü.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.