Barclays, sermaye getirileri nedeniyle ING’yi yükseltti; KBC’yi ise birleşme belirsizliği nedeniyle düşürdü

Investing.com — Barclays analistleri, Salı günü yayınlanan bir notta, üstün sermaye getiri potansiyeli ve Toptan Bankacılık’taki yükseliş potansiyelini gerekçe göstererek ING Groep (AS:INGA) için derecelendirmesini “eşit ağırlık”tan “fazla ağırlık”a yükseltti. Hedef fiyatı ise 18,40 avrodan 24 avroya çıkararak %30 artış sağladı.

Bu arada, KBC Groep’un derecelendirmesi, sıkışmış sermaye ve belirsiz birleşme ve satın alma uygulaması endişeleri nedeniyle “fazla ağırlık”tan “eşit ağırlık”a düşürüldü. 102 avroluk hedef fiyat ise değiştirilmedi.

Barclays, ING’nin 2025-2027 mali yılları arasında %36’lık bir sermaye getiri oranı sunacağını öngörüyor. Bu oran, ortalaması %26 olan Avrupa Birliği bankacılık sektörünün üst seviyesinde yer alıyor.

Analistler, büyük bir birleşme ve satın alma olayının gerçekleşme ihtimalini düşük görüyor. Bu durum, sürdürülebilir dağıtımlara olan güveni güçlendiriyor.

ING’nin Toptan Bankacılık bölümü, 2024 mali yılında %11’lik Özsermaye Getirisi ile %13’lük grup getirisi ve Perakende Bankacılık’taki %24’lük getirinin gerisinde kalırken, Barclays toparlanma potansiyeli görüyor.

Hollanda’daki kârlılık, maliyet verimsizlikleri nedeniyle zayıf kalmaya devam ediyor. ING, Hollanda Toptan Bankacılık da dahil olmak üzere 230 işten çıkarma başlattı. Bu durum, 2025 mali yılında 80-90 milyon avro yeniden yapılandırma karşılığı gerektiriyor.

Almanya’da düşük kârlılık, gelir zorluklarından kaynaklanıyor. Toptan ücretler, 2022 ve 2024 mali yıllarında RWA’ların sadece %30-40 baz puanı seviyesinde. Bu oran, sektör ortalaması olan %80 baz puanın oldukça altında.

Dünya’nın Geri Kalanı (RoW) alt bölümü, grup performansını düşürmeye devam ediyor. 2023-2024 mali yıllarında RoTE’yi 70-80 baz puan aşağı çekiyor. RoW, sadece 21 milyar avro mevduatla finanse edilen 85 milyar avroluk kredi taşıyor. Bu durum geniş bir finansman açığı yaratıyor.

ING, 2023 mali yılından bu yana 33 milyar avro mevduat eklemiş olsa da, özellikle Almanya’da daha fazla ilerleme gerekiyor.

Barclays’in 2025-2027 mali yılları için hisse başına kazanç tahminleri, daha güçlü gelir varsayımları nedeniyle konsensüsten %2-12 daha yüksek.

2026-2027 mali yılları için Net Faiz Geliri tahminleri, replikasyon portföyünün yardımıyla %2-6 daha yüksek. ING, akışları etkilemeden mevduat oranlarını düşürebildiğini gösterdi. Bu durum, 3 aylık vadeli eğri %1,8’in altına düştüğünde kanıtlandı.

Ücret gelirinin de günlük bankacılık, AUM gelirleri ve Almanya’daki Interhyp aracılığıyla iyileştirilmiş kredi marjları sayesinde konsensüsten %1-3 daha yüksek olması öngörülüyor. ING, 2027 mali yılı için 6,7x F/K oranıyla işlem görüyor. Bu oran, onu AB bankaları arasında en cazip değerlemeye sahip bankalardan biri yapıyor.

Barclays’in KBC’yi düşürmesi, %13 gereksiniminin oldukça üzerinde olan %14,5’lik CET1 oranının yeniden konumlandırılmasına ilişkin artan şüphelerden kaynaklanıyor.

Rapor, devlete ait bir sigorta şirketi olan Ethias’ın olası satın alınmasına bağlılığı, KBC’nin hisse senedi hikayesinin merkezinde olduğunu belirtiyor.

Ancak, siyasi direnç anlaşmayı engelleyebilir. Valon bölgesi hissesini satmaya açık olabilirken, Flaman ve federal hükümetler tek seferlik satış yerine temettü gelirini tercih ediyor.

Valon Başbakanı ayrıca 5.000’den fazla çalışan için iş garantileri talep etti. Bu durum potansiyel sinerjileri sınırlıyor. Belfius, Ageas (EBR:AGES), AXA ve Baloise gibi rakip teklifçiler, satın almayı daha da karmaşık hale getirebilir.

Ethias, Danimarka Uzlaşması kapsamında 2027 mali yılına kadar %7,4-9,4 hisse başına kazanç artışı ve %23-31 yatırım getirisi sağlayabilir. Ancak çerçeve uygulanabilir değilse, CET1 üzerindeki etki %2 ila %2,6 daha düşük olabilir.

KBC’nin Orta ve Doğu Avrupa kârlılığı, özellikle Çek Cumhuriyeti’nde güçlü kalmaya devam ediyor. Bununla birlikte, Orta ve Doğu Avrupa dışındaki AB bankaları arayı kapatıyor. RoTE’nin 2025 mali yılında %12,6’dan 2027 mali yılında %13,7’ye yükselmesi beklenirken, Orta ve Doğu Avrupa’nın %18,2’den %17,3’e düşmesi öngörülüyor. Bölgesel risk, Macaristan, Romanya ve Polonya’daki bankalara yönelik yeni vergileri içeriyor.

KBC, 2027 mali yılı için 9,5x F/K oranıyla işlem görüyor ve 2025-2027 mali yılları için %19’luk temettü getirisi sunuyor. Bu oran, AB sektör ortalaması olan %26’nın altında kalarak onu nispeten pahalı hale getiriyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.