Berenberg, güçlü büyüme ve pazar liderliğini gerekçe göstererek Innoscripta’yı “al” ile başlattı

Investing.com — Berenberg, Salı günü tarihli bir notta Innoscripta SE (ETR:1INN) için kapsama başlattı. Şirkete “al” tavsiyesi ve 200 avro hedef fiyat verdi. Gerekçe olarak şirketin Alman Ar-Ge vergi kredisi yazılım pazarındaki erken liderliğini ve güçlü finansal görünümünü gösterdi.

Innoscripta, işletmelerin Ar-Ge vergi kredilerini talep etmelerini ve araştırma belgelerini yönetmelerini sağlayan bir yazılım platformu sunuyor.

Almanya, Avrupa’daki en yüksek işletme Ar-Ge harcamalarından birine sahip olmasına rağmen, bu tür krediler için Alman pazarı hala gelişmekte.

BSFZ verilerine göre, 2024 itibarıyla uygun firmaların yalnızca yüzde 28’i programı kullanmış ve başlangıcından bu yana sadece 33.840 başvuru yapılmış.

Almanya’nın 2020’de tanıtılan Ar-Ge kredi çerçevesi önemli ölçüde büyüdü. 2021’de verilen 20 milyon avroluk krediden 2024’e kadar tahmini 1,1 milyar avroya yükseldi.

4 Haziran 2025’te geçen bir taslak yasa, uygun Ar-Ge harcamaları için yıllık üst sınırın 10 milyon avrodan 12 milyon avroya yükseltilmesini ve genel giderleri kapsayacak şekilde genişletilmesini öneriyor. Yürürlüğe girerse, bu müşteri başına ortalama talep hacimlerini artırabilir.

Innoscripta’nın hisseleri 23 Mayıs 2025’te Frankfurt Borsası’nda 120 avrodan işlem görmeye başladı. Olumlu düzenleyici gelişmelere rağmen, hisseler halka arzdan bu yana yüzde 18 düştü.

Mevcut piyasa fiyatı 100,60 avro olup, piyasa değeri 1,01 milyar avro ve işletme değeri 990 milyon avrodur.

Finansal olarak, şirket 2024’te 64,7 milyon avro gelir kaydetti ve 2025’te 102 milyon avroya ulaşması öngörülüyor. Bu, yıllık yüzde 58’lik bir artışı temsil ediyor.

FVÖK’ün aynı dönemde 37,3 milyon avrodan 54,9 milyon avroya yükselmesi bekleniyor. Marjlar ise yüzde 57,6’dan yüzde 53,8’e hafifçe düşecek.

Net kârın 2024’teki 25,1 milyon avrodan 2025’te 36,8 milyon avroya yükselmesi bekleniyor. Serbest nakit akışının 19,9 milyon avrodan 23 milyon avroya çıkması öngörülüyor.

Berenberg, 2029 yılına kadar 271 milyon avro gelir öngörüyor. Müşteri sayısının 4.729’a ulaşarak Almanya’nın özel Ar-Ge işgücünün tahmini yüzde 41’ini kapsayacağını tahmin ediyor.

2024-2029 için satış ve FVÖK YBBO’larının sırasıyla yüzde 33 ve yüzde 28 olması öngörülüyor. Müşteri kaybı 2024’te yüzde 2,3 ile düşük seviyede. Başvuru yapan müşteri başına ortalama gelir 106 bin avro oldu. Müşteri edinme maliyeti, şirket büyüklüğüne bakılmaksızın yaklaşık 20 bin avro.

Hisse senedi, 2025 İD/FVÖK’te 18,0 katı ve 2026 için 12,9 katı işlem görüyor. Bu, emsallerinin 38,2 katı ve 31,5 katı olan medyan çarpanıyla karşılaştırılabilir.

Berenberg, 200 avroda bile Innoscripta’nın hala emsallerine göre yüzde 17 iskontolu işlem göreceğini tahmin ediyor.

Görünüme yönelik riskler arasında olası düzenleyici değişiklikler, uygulama zorlukları, artan rekabet ve siber güvenlik endişeleri bulunuyor.

Bununla birlikte, Berenberg, Innoscripta’nın ölçeklenebilir modelini, güçlü marjlarını ve ilk hamle avantajını uzun vadeli değerin itici güçleri olarak görüyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.