Bernstein, sıkı arz ve nakit akışı nedeniyle Tenaris ve Vallourec’i “outperform” olarak başlattı

Investing.com — Bernstein, Pazartesi tarihli bir notta, güçlü bilançolar, sağlam serbest nakit akışı ve dikişsiz boru pazarındaki daralan arz nedeniyle Tenaris (BIT:TENR) ve Vallourec (EPA:VLLP) için “outperform” derecelendirmesiyle analize başladı.

Analistler, bu analizleri “Olgunluk Çağı” serilerinin bir parçası olarak yayınladı. Her iki şirketi de konsolide olan küresel petrol hizmetleri ortamında iyi konumlanmış olarak değerlendirdiler.

Tenaris, 2025 EV/EBITDA çarpanı olarak 6,6x seviyesinde işlem görüyor. Bu, 2000-24 ortalaması olan 10,2x’e göre %36 indirim anlamına geliyor.

Şirket, 4 milyar dolar net nakit pozisyonuna sahip ve %10’un üzerinde serbest nakit akışı getirisi sunuyor. Mevcut 15,79 avro hisse fiyatı, Bernstein’ın 21,00 avro hedefine göre %27 yükseliş potansiyeli taşıyor.

Haziran 2025’te başlatılan 1,2 milyar dolarlık hisse geri alım programının, %39 olan serbest dolaşımdaki payını daha da azaltması bekleniyor.

Milano Borsası kuralları, minimum %25 serbest dolaşım oranı gerektiriyor. Bu durum, 2027 yılına kadar potansiyel borsadan çıkma sorularını gündeme getiriyor. Tenaris ayrıca %10’un üzerinde temettü getirisi sağlıyor.

Vallourec, 22,60 avro hedef fiyatıyla, 16,33 avro işlem seviyesinden %34 yükseliş potansiyeli sunuyor. Artık borçsuz olan şirket, premium borulara odaklanmış durumda. Bu ürünler, 2019’da %40 olan satış oranını 2024’te %90’a çıkardı.

CEO Philippe Guillemot, üretim kapasitesini 2 milyon tonun altına düşürerek ve düşük performans gösteren operasyonları kapatarak bu dönüşüme öncülük etti. Vallourec, 2025 EV/EBITDA’sında 4,9x ile işlem görüyor. Ayrıca %10’un üzerinde serbest nakit akışı getirisi ve %8,9 temettü getirisi sunuyor.

Bernstein, dikişsiz petrol ve gaz haddeleme kapasitesinin, U.S. Steel ve Vallourec’in kapasite kesintilerinin ardından 2018’den bu yana yaklaşık 21,2 milyon ton seviyesinde sabit kaldığını vurguluyor.

Bu durum, 2013’ten bu yana görülmeyen bir arz yetersizliğine işaret ediyor. Çelik fiyatlarındaki %18’lik YTD artışı, %50 ABD çelik ithalat tarifeleri ve premium borulara olan talebin artmasıyla birlikte, bu ortam 2025’in ikinci yarısında ve 2026’da daha yüksek fiyatlandırmayı destekleyebilir.

Tarife avantajı, çeliğinin %100’ünü ABD’de üreten Vallourec’i, %28’ini üreten Tenaris’e göre daha fazla destekliyor.

Bernstein, tarifelerin Vallourec’in EBITDA’sını %5 (sabit euro-dolar paritesinde %7) artırabileceğini tahmin ediyor. Bununla birlikte, ABD’de %4’lük bir fiyat artışı, Tenaris için olumsuz etkileri dengeleyebilir.

Her iki şirket de büyüyen açık deniz ve konvansiyonel olmayan sondaj pazarlarına maruz kalıyor.

Tenaris, Arjantin’in Vaca Muerta bölgesine yatırım yaparken, Vallourec, ArcelorMittal’in 2024’te 955 milyon avroya satın aldığı %28’lik hissesinden faydalanabilir.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.