Birleşik Krallık GYO’ları borç riskleri nedeniyle “düşük performans” olarak düşürüldü: Jefferies

Investing.com — Jefferies, Birleşik Krallık GYO sektöründeki yapısal borç riskleri ve zayıflayan getiriler nedeniyle Land Securities (LON:LAND) ve British Land (LON:BLND) hisselerini “düşük performans” olarak düşürdü.

Land Securities için hedef fiyat 556p’den 492p’ye, BLND için ise 364p’den 298p’ye indirildi. Bu düşüş, marj baskıları ve azalan yatırımcı güvenini yansıtıyor.

Land Securities’in kiralık konut sektörüne yönelmesi, organik platform geliştirmenin uygulama zorlukları ve düşük getiri potansiyeli nedeniyle yüksek riskli görülüyor.

Şirketin 135 milyon sterlinlik çevreci bütçesi de portföy ölçeğine göre yetersiz bulundu.

Bu arada, British Land varlık satışlarını ortak girişimlere yönlendirerek bilanço kontrolünü kaybediyor. Lojistik ve yaşam bilimleri sektörlerine geç ve yüksek maliyetle giriyor. Perakende depolarındaki %32’lik ağırlığı ise görece olumlu bir faktör olarak belirlendi.

Sektör genelinde Jefferies, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (WACC) 1998’den bu yana en yüksek seviye olan %11’e yükseltti. Portföy getirilerinin ise ortalama sadece %6 olması bekleniyor.

Aracı kurum, GYO’ların sermaye maliyetlerini karşılayamadığını ve finansman maliyetlerinin mülk getirilerinin üzerinde olmasıyla negatif kaldıraç etkisinin devam ettiğini belirtti.

Ticari gayrimenkul piyasasının %5’inden azını elinde tutan halka açık GYO’lar, pandemi sonrası değer keşfi ile mücadele eden daha geniş bir sistemde fiyat alıcısı konumunda kalıyor.

Ofis varlıkları özellikle baskı altında. 2020’den bu yana değerleri %35 düştü ve yatırım hacimleri 10 yıllık ortalamanın %75 altında seyrediyor.

Alış-satış fiyat farkları %15-20 gibi yüksek seviyelerde kalıyor ve yeniden finansman zorlukları işlemleri durdurdu.

Jefferies, birinci sınıf olmayan ofislerde düşük performansın devam etmesini beklerken, premium varlıkların egemen sermayeden sınırlı destek aldığını belirtiyor.

Jefferies’in ekonomik kira modeli, beklenen getiriler ile WACC arasında %5’lik bir düşüş farkı gösteriyor. Bu durum, net aktif değerlere (NAV) %30’luk bir iskontoya işaret ediyor.

Aracı kurum, GYO hisse fiyatları ucuz görünse de, kötüleşen temel göstergeler nedeniyle cazip bir değer sunmadığını savunuyor.

NAV’ların nakde çevrilebilirliği konusundaki endişeler ve temkinli borç piyasası, iyimserliği daha da frenledi.

Aracı kurum ayrıca, daha az sayıda uygun hedef ve teklif fiyatları ile bozulmamış NAV’lar arasındaki farkın daralmasıyla birlikte şirket birleşme ve satın alma faaliyetlerinde yavaşlama olduğunu belirtiyor.

Long Harbour’un PRS REIT için indirimli teklifi gibi son anlaşmalar, finansman kısıtlamalarının etkisiyle özel piyasada artan ihtiyatı gösteriyor.

Jefferies’in Birleşik Krallık GYO sektörüne ilişkin görünümü büyük ölçüde olumsuz. Faiz oranları önemli ölçüde düşmedikçe veya kazançlar önemli ölçüde iyileşmedikçe yeniden değerleme için çok az alan görüyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.