
Investing.com — BofA Securities, UCB SA’nın inflamatuar hastalık ilacı Bimzelx’in güçlü ticari ivmesini gerekçe göstererek, şirketin derecelendirmesini “nötr”den “al”a yükseltti ve hedef fiyatını 210 avrodan 225 avroya çıkardı.
Analistler, Bimzelx satışlarının 2025-2028 mali yılları için konsensüsten %10-15 daha yüksek olacağını öngörüyor. ABD’de 2025 mali yılı reçete oranının şu anda 2024 mali yılına göre üç ila dört kat daha yüksek olacağı tahmin ediliyor.
Bimzelx’in zirve satışları artık 6 milyar avrodan 7 milyar avroya yükseltildi. Bu miktar psoriasis (3,1 milyar avro), hidradenitis suppurativa (HS, 2,2 milyar avro), psoriatik artrit (PsA, 1,3 milyar avro) ve aksiyal spondiloartrit (AxSpA, 600 milyon avro) arasında bölünüyor.
Reçete büyümesine rağmen, UCB hisseleri 2025 yılında sektörün %10’dan fazla gerisinde kaldı. Bu durumun nedeni, yatırımcıların ABD tarifeleri ve En Çok Gözetilen Ülke (MFN) fiyatlandırma riskleri konusundaki endişeleri.
BofA, UCB’nin Medicare Bölüm B maruziyetinin, potansiyel MFN fiyat kesintileri nedeniyle 2026 mali yılında 200-250 milyon avro satış kaybına yol açabileceğini tahmin ediyor. Bu, grup satışlarının %2-3’üne denk geliyor.
Tarife riskleri, FVÖK üzerinde yüksek tek haneli bir etkiye yol açabilir. Ancak BofA, ABD’deki üretimin artmasının uzun vadede bu etkiyi azaltabileceğini belirtti.
Analistler, 2025’in ikinci yarısında hisseyi yükseltebilecek üç potansiyel katalizör görüyor: Tarifeler veya MFN fiyatlandırmasından herhangi bir düzenleyici rahatlama, 2025’in ilk yarısı sonuçlarında Bimzelx fiyatlandırma etkisi hakkında netlik ve Eylül ayında Moonlake’ten rakip Sonelokimab için Faz III verileri. Sonelokimab’ın Bimzelx’ten önemli ölçüde daha iyi performans göstermesi beklenmiyor.
BofA, Bimzelx’in daha geniş etiketi, yerleşik reçete yazanlar tabanı ve doktor rahatlığı nedeniyle sınıfının en iyisi konumunu koruyor.
HS pazarının, artan biyolojik penetrasyon ve teşhis oranları sayesinde şu andaki 2-3 milyar dolardan 2035 yılına kadar 10 milyar doların üzerine çıkması bekleniyor.
BofA, Bimzelx gibi IL-17 sınıfı ilaçların bu alanda baskın olacağını ve Bimzelx’in sınıfta %40-50 pazar payı elde edebileceğini öngörüyor. Her HS hastasının, bir psoriasis hastasından %75 daha fazla gelir sağlayacağı tahmin ediliyor, bu da gelir potansiyelini daha da artırıyor.
ABD’de, psoriasis için ödenen reçete oranlarının 2024 mali yılındaki %49’dan 2025 mali yılında %77’ye yükselmesi bekleniyor. Bu artış, %30’dan %60’a çıkan daha yüksek brüt-net iskontoyu dengeleyecek.
Toplam ABD Bimzelx satışlarının 2025 mali yılında 1,07 milyar dolara ve 2028 mali yılına kadar 3,72 milyar dolara ulaşması öngörülüyor.
Tüm bölgeler ve endikasyonlar genelinde, BofA’nın 2025-2028 mali yılları Bimzelx gelir tahminleri, konsensüsü yıllık %9-16 aşıyor.
BofA’nın değerlemesi, 2026 mali yılı kazançları üzerinde 23x F/K oranını varsayıyor. Bu, sektör ortalaması olan 16x’in %40 üzerinde bir prim. Bu değerleme, 2026’dan 2029’a kadar tahmini %20 hisse başına kazanç YBBO ile destekleniyor.
2025 mali yılı düzeltilmiş hisse başına kazancın 7,36 avro olması, 2026 mali yılında 9,74 avroya ve 2027 mali yılında 12,70 avroya yükselmesi bekleniyor. UCB’nin düzeltilmiş FAVÖK marjının, Bimzelx ve 2030 mali yılına kadar 2 milyar avro ek gelir sağlayacak diğer dört önemli ürün sayesinde 2025 mali yılındaki %30’dan 2030’a kadar yaklaşık %40’a yükselmesi bekleniyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.