Citi, envanter ve talep zayıflığı nedeniyle Soitec ve Siltronic’i düşürdü

Investing.com — Citi Research, Salı günü yayınladığı bir notta, kalıcı envanter fazlalığı, yavaşlayan talep ve azalan kazanç görünürlüğü nedeniyle Avrupalı çip wafer üreticileri Soitec (EPA:SOIT) ve Siltronic’in (ETR:WAFGn) notlarını düşürdü.

Citi, Soitec’in notunu “nötr”den “sat”a indirdi ve hedef fiyatını 58 avrodan 40 avroya düşürdü.

Aracı kurum, şirketin gelirinin %75’inden fazlasını oluşturan mobil ve otomotiv işlerindeki devam eden zayıflığı gerekçe gösterdi.

RF-SOI segmentindeki envanter, pandemi öncesi 6-9 aylık norm ile karşılaştırıldığında 2024’te 14 aya ulaştı.

Soitec bunu 11 aya düşürmeyi hedefliyor, ancak Citi bu seviyenin sürdürülebilir olup olmadığını sorguladı.

Soitec’in 2025 mali yılı gelirinin %61’ini oluşturması beklenen mobil iş kolu baskı altında kalmaya devam ediyor.

Citi, 2025’te %0 ve 2026’da %2 akıllı telefon büyümesi öngörüyor. Bu rakamlar Soitec’in %2 ve %4 tahminlerinin altında kalıyor.

Premium akıllı telefonlardan uzaklaşma eğilimi, Soitec’in daha yüksek marjlı substratlarına olan talebi daha da etkileyebilir.

Otomotiv gelirinin 2026 mali yılında yıllık bazda %45 düşmesi bekleniyor. Soitec, ilk çeyrekte otomotiv müşterilerinden neredeyse hiç gelir beklemediğini belirtti.

Citi, tipik olarak 30 milyon avro ile 45 milyon avro arasında değişen çeyrek için 3 milyon avro satış tahmini yaptı.

Bu düşüş, yüksek müşteri envanteri ve daha yumuşak elektrikli araç talebine bağlanıyor.

Citi ayrıca, Soitec’in SmartSiC programındaki gecikmelere de dikkat çekti. Bu gecikmeler, daha yavaş EV adaptasyonu ve uzun kalifikasyon süreleri nedeniyle engelleniyor.

Segmentin kalifikasyonda altı müşterisi ve değerlendirmede yaklaşık 35 müşterisi bulunuyor. Silikon karbür waferlerinde artan Çin rekabeti ve fiyat baskısı görünümü daha da bulanıklaştırıyor.

Soitec’in Edge ve Cloud AI segmenti daha iyi performans gösterse de, son çeyreklerde beklentilerin altında kaldı.

Citi, büyüme varsayımlarının Photonics SOI’ye aşırı bağımlı olabileceğini, FD-SOI’nin ise daha yavaş büyümesinin beklendiğini belirtti. Konsensüs, Soitec’in eski ürünlerden çıkışını hesaba katmıyor gibi görünüyor.

Citi, Soitec için 2026 ve 2027 mali yılları hisse başına kazanç tahminlerini sırasıyla %57 ve %56 oranında düşürdü. EBITDA marj tahminlerini %31,6 ve %33’e indirdi. Firma, 14x F/K çarpanını korudu ve şimdi bunu 2028 mali yılı kazançlarına uyguladı. Hisse senedini negatif “Katalizör İzleme” altına aldı.

Siltronic’in notu “al”dan “nötr”e düşürüldü ve hedef fiyatı 57 avrodan 44 avroya indirildi. Citi, sipariş gecikmeleri, döviz kuru baskıları ve daha zayıf bir karışım nedeniyle 2025’te %10’luk bir gelir düşüşü öngörüyor.

Şirket, düz satışlar ve %21-25 EBITDA marjları öngördü. Citi, bu rehberliğin düşürülmesini bekliyor.

Siltronic’in güç odaklı waferlere maruz kalması ve yapay zeka ile ilgili düğümlere daha az maruz kalması, rakiplere göre büyümeyi baskılıyor.

Şirket, düşük marjlar nedeniyle 2025’te 150mm segmentinden çıkmayı planlıyor ve 200mm ve 300mm waferlerde artan Çin rekabeti ile karşı karşıya.

EBITDA tahminlerini 2025 ve 2026 için %3 azaltan Citi, daha düşük bir 5x FY27 EV/EBITDA çarpanı uyguladı.

Konsensüs EBITDA tahminleri, 2025 için Citi’nin %7, 2026 için ise %16 üzerindeydi. Siltronic, ikinci çeyrek kazançlarına girerken negatif “Katalizör İzleme” altında kalmaya devam ediyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.