Fitch, güçlü kârlılık nedeniyle Birkenstock’un notunu ’BB+’ya yükseltti

Investing.com — Fitch Ratings, Çarşamba günü yaptığı açıklamada Birkenstock (NYSE:BIRK) Holding plc’nin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu’nu ’BB’den ’BB+’ya yükselttiğini ve görünümün Durağan olduğunu duyurdu.

Bu not artışı, Birkenstock’un güçlü kârlılık, serbest nakit akışı yaratma ve borç azaltma kapasitesini sağlayan özel pazar konumunu yansıtıyor. Şirket, notu ve Durağan Görünümü destekleyen muhafazakâr bir mali politikaya bağlılık gösterdi.

Birkenstock, 2024 mali yılında önemli bir borç azaltma başardı. 449 milyon avroluk halka arzdan elde edilen nakit gelirler dahil olmak üzere 2023-2024 mali yıllarındaki borç geri ödemeleri sonrasında EBITDA brüt kaldıraç oranı 2x’in altına düştü. Fitch, EBITDA brüt kaldıraç oranının 2025-2027 mali yılları boyunca ortalama 1,5x civarında olacağını ve sağlıklı bir not marjı yaratacağını öngörüyor.

Derecelendirme kuruluşu, Birkenstock’un gelirinin 2025 mali yılında orta-onlu yüzdelerde büyümesini bekliyor. Bu tahmin, yılın ilk yarısında bildirilen %19’luk satış büyümesinden bir miktar yavaşlama varsayımına dayanıyor. 2026-2028 mali yıllarında ise büyümenin yüksek tek haneli rakamlara doğru ılımlılaşması öngörülüyor.

Fitch, ticaret tarifelerinin getirilmesinin ardından ABD’de satış hacimlerinin düşmesi nedeniyle potansiyel olarak daha yavaş gelir büyümesinin, grubun genişlediği Asya dahil olmak üzere diğer bölgelerdeki güçlü satış büyümesiyle dengeleneceğini belirtti.

Şirketin fiyatlandırma gücüne ve yüksek dikey entegrasyona olanak tanıyan güçlü marka önerisiyle iş modeli, Fitch tarafından hesaplanan EBITDA marjını 2025-2028 mali yılları boyunca %28-%29 seviyesinde tutmalı. Azalan borç ve daha düşük faiz giderleri, gelirin %4,5’i olarak öngörülen sermaye harcamasıyla birleştiğinde, Fitch, Birkenstock’un serbest nakit akışı marjının yüksek tek haneli rakamlardan düşük çift haneli rakamlara kadar kalmasını bekliyor.

Bu güçlü yönlere rağmen, not, şirketin büyüklüğü, sınırlı ancak büyüyen çeşitlendirme, tüketici harcamalarına maruz kalma ve özel sermaye sahipliği altında mali politikalara bağlılık nedeniyle kısıtlı kalmaya devam ediyor.

Birkenstock’un kredi profili, her iki şirketin de tek bir markada yüksek konsantrasyona sahip olduğu Levi Strauss & Co . (NYSE:LEVI) ile karşılaştırılabilir. Levi Strauss (BBB-/Durağan) ile bir kademe not farkı, esas olarak Levi’nin çok daha büyük ölçeği ve ürün çeşitlendirmesinden kaynaklanıyor.

Fitch, orta vadede Birkenstock için bir not artışı öngörmüyor. Gelecekteki bir not artışı, şirketin EBITDA’yı 1 milyar dolara doğru büyütecek başarılı ticari stratejisini sürdürmesini ve yüksek tek haneli rakamlarda tutarlı serbest nakit akışı marjlarını destekleyen ve EBITDA brüt kaldıraç oranının 1x’e doğru eğilim gösterdiği daha net bir mali politika gerektiriyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.