Goldman Sachs kısa vadeli forex görünümünü açıkladı

Investing.com — Goldman Sachs, ABD dolarının son dönemdeki güçlü seyrinin, taktiksel yükselişinin sonunda tersine dönebileceğini gösteren kırılganlık işaretleri taşıdığına inanıyor.

Yatırım bankası, ABD varlıklarının yeniden güçlü performans göstermesinin doların toparlanmasına yardımcı olduğunu belirtiyor. Bu durum, bankanın para birimi hakkındaki uzun vadeli düşüş beklentisi için en büyük risk faktörü. Dolar Endeksi, yılın ilk altı ayında yaklaşık %12 değer kaybettikten sonra Temmuz ayında %1,7 yükseldi.

Bununla birlikte, Goldman daha dengeli küresel getirilerin, yüksek politika belirsizliği ortamında ABD varlıklarından çeşitlendirmeyi teşvik etmeye devam edeceğini öngörüyor.

Kamakshya Trivedi liderliğindeki stratejistler müşteri notunda şöyle yazıyor: “Doların gümrük vergisi haberlerine tepkisinin yeniden değiştiğine daha az ikna olmuş durumdayız.”

Trivedi, gümrük vergisi duyurularının ardından başlangıçta bir satış dalgası yaşansa da, daha önemli olumsuz tepkilerin ABD-Çin ticaret gerginliklerinin tırmanmasıyla birlikte uygulamadan sonra geldiğini belirtiyor. Bu durum, güvenli liman talebinin azaldığını ve ABD’nin muhtemelen düşük performans göstereceğini yansıtıyor.

Banka, doların Federal Rezerv liderliğindeki potansiyel değişikliklere ilişkin haberlere tepkisini, yabancı yatırımcıların son dönemdeki güçlü performans devam etse bile ABD tahsisatlarını yeniden değerlendirmeleri için hala nedenler bulabileceklerinin kanıtı olarak gösteriyor. Goldman ayrıca, istikrarsız dolar-hisse senedi korelasyonlarının muhtemelen daha fazla riskten korunma akışına yol açacağını belirtiyor.

Goldman, son ABD enflasyon verilerini piyasaların ilk tepkisinden farklı yorumluyor. Banka, gümrük vergisi geçişkenliğinin biraz daha güçlü olmasına karşın başka alanlarda fiyat baskılarının yumuşadığını görüyor. Bu durumun Fed yetkililerinin bu yıl sonraki dönemde ihtiyatlı faiz indirimleriyle tutarlı olarak değerlendireceğine inanıyor.

USD/JPY görünümü

Analistler, USD/JPY’deki rallinin temel göstergelerin işaret ettiğinden daha fazla yükseldiğini ve bunun Japon yenine karşı daha fazla düşüş pozisyonuyla uyumlu olduğunu düşünüyor.

Bu durum, Japonya’daki iktidar koalisyonu yaklaşan seçimlerde çoğunluğu korursa veya sadece dar bir kayıp yaşarsa, hızlı bir tersine dönüş potansiyeli yaratıyor. Ancak koalisyonun önemli bir kayıp yaşaması durumunda USD/JPY’de daha fazla yükseliş görülebilir.

Goldman analistleri, ezici bir yenilginin küresel getirileri etkileyen uzun vadeli Japon Devlet Tahvili getirilerinde düzensiz satışları tetiklemesi durumunda USD/JPY’nin düşmesi gerektiği konusunda uyarıyor.

Bu olasılık ve kısa pozisyonların kırılganlığı nedeniyle, seçim döneminde yenin yeniden güçlenmesi yönünde riskler bulunuyor. Seçimler geçtikten sonra, Goldman daha geniş makroekonomik faktörlerin yeniden baskın hale gelmesini bekliyor.

ABD ekonomik verilerinin Federal Rezerv politika gevşemesi için daha ikna edici şekilde yumuşaması gerekirken, Goldman ekonomistleri Fed indirimlerinin piyasaların beklediğinden daha erken ve derin geleceği yönündeki temel görüşlerini koruyorlar. Bu durumdan muhtemelen en çok yen faydalanacak.

EUR/GBP görünümü

Goldman, kısa vadede sterlini destekleyen son olumlu enflasyon ve işgücü piyasası verilerine rağmen, İngiliz sterlinine karşı Avrupa para birimleri konusundaki olumsuz orta vadeli görünümünü korudu.

Banka, zorlu değerleme ölçütlerini ve İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) terminal faiz oranının mevcut piyasa fiyatlamasından daha düşük olacağı beklentisini, sterlinin beklentilerini olumsuz etkileyen temel faktörler olarak gösteriyor.

Son dönemde beklenenden yüksek gelen İngiltere enflasyon rakamları ve biraz daha güçlü işgücü piyasası verileri para birimi için olumlu oldu. Ancak Goldman analistleri, sterlin üzerindeki etkinin sınırlı kaldığını düşünüyor. Bunun nedeni, İngiltere lehine genişleyen faiz farklarından gelen tipik desteğe karşı, uzun vadeli Gilt getirilerindeki artışla yansıtılan kötüleşen mali koşullardan kaynaklanan para birimi üzerindeki olumsuz baskı gibi rekabet eden güçlerdir.

Analiz, artan mali risk priminin, Goldman’ın model tahminlerine kıyasla EUR/GBP’nin son dönemdeki güçlü performansını büyük ölçüde yönlendirdiğini, aynı zamanda sterlinin ön uç faiz farklarına duyarlılığını azalttığını gösteriyor.

Goldman’ın temel senaryosu, bu mali primin yaz boyunca kademeli olarak azalacağını öngörüyor. Bu görüş, dördüncü çeyrekteki Sonbahar bütçesine kadar daha sakin bir iç mali duyuru takvimi ve daha olumlu Gilt piyasası arz dinamikleriyle destekleniyor.

Banka, yüksek mali prim azalana kadar Avrupa para birimlerine karşı sterlin düşüşünü hedeflemek için beklemeyi öneriyor. Aynı zamanda ABD dolarına karşı düşüş beklentilerinin daha az cazip kaldığını belirtiyor.

Goldman ekonomistleri, ardışık BoE faiz indirimleri tahminlerini Eylül’den Kasım’a erteledi.

Trivedi şöyle diyor: “Bu durum, beklediğimiz sterlin zayıflığını daha da erteliyor.”

AUD/USD görünümü

Ekonomistler, RBA’nın Ağustos toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan düşürmesini bekliyorlar. Kasım ve Şubat aylarında da 25’er baz puanlık ek indirimler öngörülüyor.

RBA, Temmuz ayında faiz indirimlerine ara vermenin ana nedeni olarak enflasyonu gösterirken, sıkı işgücü piyasasını ikincil faktör olarak belirtti. Son veriler, işgücü piyasasının artık eskisi kadar “sıkı” olmadığını ve enflasyon baskılarına önemli ölçüde katkıda bulunmayabileceğini gösteriyor.

Para politikasında daha fazla gevşeme için güçlü gerekçeler olmasına rağmen, RBA’nın karar alma süreci bu yıl oldukça öngörülemez oldu. Trivedi’nin belirttiği gibi, son on yıla kıyasla iki kat daha fazla sıklıkta sürprizler yaşandı.

Goldman Sachs’a göre, ek faiz indirimleri AUD/USD paritesi üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı yaratabilir. Ancak daha geniş risk duyarlılığı ve ABD doları hareketlerinin para birimi çifti üzerinde daha önemli bir etkisi olması muhtemel.

Federal Rezerv faiz indirimlerinin Eylül ayında başlaması beklenirken, politika gevşemesi yakın vadedeki zorluklar devam etse bile orta vadede Avustralya dolarına bir miktar destek sağlamalı.

USD/TRY görünümü

Goldman Sachs, Türk lirası hakkındaki görünümünü revize etti. Banka, para biriminin istikrarlı taşıma ticareti getirileri sunmaya devam ettiğini, ancak beklenen merkez bankası faiz indirimleri öncesinde göreceli çekiciliğinin azaldığını belirtiyor.

Goldman Sachs’a göre, Türk lirası son aylarda aylık %1,5-2 oranında değer kaybediyor. Bu durum, kısa USD/TRY pozisyonlarından elde edilen aylık toplam getirileri yaklaşık %1 civarında tutuyor. Bu, yüksek volatilite dönemleri hariç, dönen toplam getirileri son dönemdeki düşük seviyelere yakın bir konuma getiriyor.

Goldman Sachs ekonomistleri, Türkiye Merkez Bankası’nın önümüzdeki hafta faiz oranlarını 350 baz puan düşürerek %43’e indirmesini bekliyor. Ancak piyasa konsensüsü 250 baz puanlık daha küçük bir indirime işaret ediyor.

Sonuç olarak, banka USD/TRY tahminlerini 3, 6 ve 12 aylık dönemler için sırasıyla 42, 44 ve 48 olarak güncelledi. Önceki tahminler 41, 43 ve 45 seviyelerindeydi.

Trivedi şöyle yazdı: “Azalan dış denge risklerinin Lira için olumlu bir gelişme olduğunu ve daha volatil bir değer kaybı yolu risklerini azalttığını düşünüyoruz. Ancak göreceli olarak, bu artık bizim görüşümüze göre daha az istisnai bir taşıma ticareti.”

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.