GSF, nakit akışı ve NAV üzerindeki artan baskı nedeniyle “düşük performans” notuna düşürüldü

Investing.com — RBC Capital Markets, Çarşamba günü yayınladığı bir notta Gore Street Energy Storage Fund Plc’yi (GSF) “sektör performansı” seviyesinden “düşük performans” seviyesine düşürdü. Bu düşüşün nedeni olarak daha zayıf risk-getiri oranı, temettü belirsizliği ve sınırlı kısa vadeli büyüme gösterildi.

Bu not, yılbaşından bu yana %44 oranında hisse senedi rallisinin ardından geldi. Analistlere göre, bu ralli artık fonun Birleşik Krallık dışındaki portföyünün karşı karşıya olduğu operasyonel ve piyasa zorluklarını yansıtmıyor.

Hisse başına 7p olan temettü hedefi askıya alındı. RBC, 2026 mali yılında hisse başına 4p (yaklaşık %6) karşılanan temettü tahmin ediyor. Bu rakam, rakipler arasındaki yaklaşık %9’luk ortalamanın altında kalıyor.

BESS piyasasındaki dalgalanmalar gelecekte yukarı yönlü potansiyel sağlayabilse de, RBC temkinli görünümünü koruyor. Özellikle ERCOT’ta varlık doygunluğu, performansı NAV varsayımlarının altına düşürdü. İrlanda gelirleri de DS3 çerçevesinin 24 ay içinde sona ermesiyle risk altında.

GSF’nin ortalama 0,96 saat pil süresine sahip GB portföyü, 2+ saatlik sistemlere kıyasla düşük performans göstermeye devam ediyor. Yükseltme planı bulunmuyor ve bu pazarda gelecekteki büyüme belirsizliğini koruyor.

Son Harmony Energy Infrastructure Trust (HEIT) işlemi olumlu bir piyasa değeri sinyali sağlasa da, RBC şirket birleşme ve satın alma potansiyelinin abartıldığını düşünüyor.

GSF’nin kurumsal değerinin yaklaşık %60’ı GB dışı varlıklardan geliyor. Bu varlıkların değerlemeleri, sınırlı işlem verisi nedeniyle test edilmemiş durumda.

GSF şu anda 30 Haziran 2024 itibarıyla hisse başına 102,8p olan NAV’ına göre yaklaşık %34 iskontolu işlem görüyor. RBC, NAV’ın 2026 mali yılında 86,0p’ye ve 2027 mali yılında 84,7p’ye düşmesini bekliyor.

Temettü getirisinin 2025 mali yılında %6,0, 2026 mali yılında ise %10,4 olması öngörülüyor. Bununla birlikte, kazanç karşılama oranı 2025 mali yılında 0,43x ile zayıf kalıyor.

Düzeltilmiş serbest nakit akışı (FCF) getirisinin 2025 takvim yılında yaklaşık %6 olması bekleniyor. Bu oran, sektör ortalaması olan %16’nın altında.

Gelir tahminleri genelinde kesintiler yapıldı. 2026 mali yılı geliri %15,5 düşüşle 57,6 milyon sterline ve fon düzeyindeki FAVÖK %25,4 düşüşle 32,4 milyon sterline revize edildi.

RBC’nin 60p’lik tahmini hedef fiyatı, mevcut 67,10p fiyatından %11,1’lik bir düşüş anlamına geliyor. Bu değerleme, batarya fonlarına yönelik zayıf duyarlılıkla uyumlu olarak 2025 mali yılı tahmini NAV’a %35 iskonto yansıtıyor.

Likidite kısıtlamaları GSF’nin görünümünü daha da bulanıklaştırıyor. Yatırım vergi kredilerinin özel temettü olarak kısmen dağıtılması kararı, yeniden yatırım için mevcut sermayeyi azaltıyor.

RBC, GSF’nin GAV’ın %20’sinin altında borç tavanını koruması durumunda 65 milyon sterlinden daha az kullanılabilir likidite olduğunu tahmin ediyor.

Fonun portföyü beş şebeke arasında çeşitlendirilmiş olsa da, nakit akışlarının önümüzdeki üç yıl için sadece yaklaşık %22’si sözleşmeye bağlanmış durumda.

RBC, GSF’nin dalgalı BESS gelir modeli yerine TÜFE’ye bağlı, sözleşmeli gelire sahip temel yenilenebilir enerji kaynaklarını tercih ediyor. GRID, Birleşik Krallık odağı ve daha güçlü metrikleri göz önüne alındığında daha olası bir şirket birleşme ve satın alma hedefi olarak kalıyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.