Lufthansa, zayıf gelir görünümü nedeniyle “piyasa performansı”na düşürüldü

Investing.com — Bernstein, Çarşamba günü yayınladığı bir notta Lufthansa’nın (ETR:LHAG) notunu “üstün performans”tan “piyasa performansı”na düşürdü. Hedef fiyat ise 7,50 euro seviyesinde sabit tutuldu.

Bu karar, mevcut değerleme seviyelerinde sınırlı yükseliş potansiyeli ve Avrupalı geleneksel rakiplerine kıyasla daha zayıf gelir görünümünden kaynaklanıyor.

Lufthansa, on yılın en iyi dakiklik performansını yakalamasına rağmen, toparlanma süreci yavaş ilerliyor. Havayolu şirketi, daha küçük bir filoya ve daha düşük koltuk kilometresine sahip olmasına rağmen hala 2019’dakinden daha fazla personelle çalışıyor.

İşgücü verimliliği düşük seviyelerde kalmaya devam ediyor. A330, A340, A350, A380, 747 ve 787 modellerini kapsayan filo karmaşıklığı ise operasyonel verimsizlikleri artırıyor.

Uçak teslimatlarındaki gecikmeler, basitleştirme sürecini daha da erteledi. Bu durum, kısa vadeli maliyet iyileştirmelerini sınırlıyor.

Bernstein, Lufthansa’nın geleneksel rakipleri arasında en zayıf gelir büyümesini göstereceğini bekliyor.

Air France-KLM, güçlü premium talep ve 2024 Olimpiyatları sonrasındaki yumuşak karşılaştırmalardan faydalanıyor. IAG ise daha kısıtlı uzun mesafe pazarlarında faaliyet gösteriyor. Bu durum daha iyi fiyatlandırmaya olanak sağlıyor.

Lufthansa, ne Air France-KLM’nin rahatlatıcı karşılaştırmalarına ne de IAG’nin gelir gelişimini destekleyen arz kısıtlı ortamına sahip.

Bernstein, ikinci çeyrekte Lufthansa’nın 10,53 milyar euro gelir açıklayacağını tahmin ediyor. Bu rakam, konsensüsün yüzde 0,9 altında kalıyor.

Düzeltilmiş FVÖK’ün 794 milyon euro olması bekleniyor. Bu da konsensüsün yüzde 5,7 altında. Düzeltilmiş net gelirin ise 631 milyon euro olacağı öngörülüyor. Bu rakam, 620 milyon euroluk konsensüsün biraz üzerinde.

Değerleme metrikleri de Bernstein’ın daha temkinli duruşunu yansıtıyor. Lufthansa’nın 2025 mali yılı fiyat-kazanç oranı 6,6x olarak tahmin ediliyor. Hisse başına kazanç ise 1,09 euro olarak öngörülüyor.

Şirketin 2029’daki yatırılan sermaye getirisi yüzde 8,1 olarak tahmin ediliyor. Bu oran, yüzde 10,7’lik ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin altında kalıyor. Sonuç olarak yüzde -2,7’lik negatif bir fark ortaya çıkıyor.

Uzun vadeli değerleme çarpanlarından elde edilen örtük fiyat 7,6 euro ile 9,1 euro arasında değişiyor. Bernstein’ın 7,50 euroluk hedef fiyatı, 1 Temmuz itibarıyla 7,17 euro olan mevcut işlem fiyatından yüzde 3’lük mütevazı bir yükseliş potansiyeli sunuyor.

Grup, şu anda metrik ton başına yaklaşık 700 dolar civarında olan istikrarlı yakıt fiyatlarından ve sektör genelindeki arz kısıtlamalarından faydalanmalı. Ancak Bernstein, başka yerlerde daha güçlü değer görüyor.

Aracı kurum, daha güçlü gelir dinamikleri ve daha olumlu yapısal rüzgarları gerekçe göstererek Air France-KLM, Ryanair ve IAG konusunda daha yapıcı bir tutum sergiliyor.

Bernstein, Lufthansa’nın operasyonel ve maliyet dönüşümünde anlamlı ilerleme kaydedilmesinin daha olumlu bir yeniden değerlendirmeyi gerektirebileceğini belirtiyor. Buna karşılık, durgunluk belirtileri mevcut nötr duruşu güçlendirecek.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.