Investing.com — Morgan Stanley (NYSE:MS), savunma odaklı bir işletmeye hızlandırılmış geçişini gerekçe göstererek Indra (BME:IDR) için tavsiyesini “equal-weight”ten “overweight”e yükseltti ve hedef fiyatını 21,50€’dan 47€’ya çıkardı.
Bu yükseltme, Indra’nın havacılık ve savunma sektörüne artan maruziyetinin yatırımcılar tarafından daha fazla tanınmasıyla yılbaşından bu yana %90’ın üzerinde hisse fiyatı artışının ardından geldi.
Morgan Stanley analistleri, havacılık ve savunmanın 2024 mali yılındaki %51’lik payından artarak 2026 mali yılına kadar Indra’nın FAVÖK’ünün üçte ikisinden fazlasını oluşturacağını öngörüyor.
Savunma segmenti son iki yılda %20’nin üzerinde organik gelir büyümesi sağladı. Bu segment yaklaşık %18 FVÖK marjıyla faaliyet gösteriyor.
Indra’nın savunma ve ATM birimleri grubun geri kalanından daha iyi performans gösterdi. 2025/2026 mali yıllarında savunma büyümesinin sırasıyla %20 ve %15 olması bekleniyor.
Bu segmentler artık yatırım tezinin temelini oluşturuyor. 2024-2027 mali yılları arasında %13’lük hisse başına kazanç YBBO’suna katkıda bulunuyorlar.
Güçlü ralliye rağmen, hisse senedi 2026 takvim yılı için düzeltilmiş F/K oranı 15x ile işlem görüyor. Bu, Avrupalı savunma şirketlerinin 31x ortalamasının hala altında.
Morgan Stanley, parçaların toplamı değerlemesi uygulayarak savunma segmentine 31x F/K, ATM’ye 20x, Minsait ve Mobility’ye 9x değer biçiyor. Bu da 47€’luk bir gerçek değeri ima ediyor.
Yeni değerleme %40 yukarı potansiyel sunuyor. Indra’nın düzeltilmiş F/K oranı hala yakın Avrupalı rakibi Thales (EPA:TCFP) (23x) ile karşılaştırıldığında indirimli durumda.
Indra’nın dönüşümü hem organik genişleme hem de satın almalarla destekleniyor. 2025’in dördüncü çeyreğinde tamamlanması beklenen Hispasat satın almasının 2026 mali yılında 400 milyon € gelir ve 190 milyon € FAVÖK katkısı sağlaması öngörülüyor.
Şirket, şu anda 50 milyon €’nun altında olan uzay gelirini 2030 yılına kadar 1 milyar €’ya çıkarmayı hedefliyor. Satın alma sonrası net kaldıracın -0,2x’ten 0,6x FAVÖK’e yükselmesi bekleniyor.
2026 mali yılı için tahminler 6,07 milyar € toplam gelir, 864 milyon € FAVÖK (%14,2 marj) ve 599 milyon € FVÖK (%9,9 marj) içeriyor.
Düzeltilmiş hisse başına kazancın 2025 mali yılındaki 2,07€’dan 2,30€’ya yükselmesi bekleniyor. 2026 mali yılı organik savunma gelirinin yaklaşık %50’si halihazırda sözleşmeye bağlanmış durumda, bu da görünürlüğü artırıyor.
Indra ayrıca 2024-2026 mali yılları arasında yaklaşık %8 organik gelir YBBO ve yaklaşık %15 FAVÖK YBBO öngörüyor.
Daha geniş makro trendler görünümü güçlendiriyor. İspanya, NATO’nun GSYİH’nin %2’si hedefini karşılamak için 2025’te 10,4 milyar € ek askeri harcama sözü verdi.
Ülke NATO’nun %3,5’lik hedefine dirense de, sürdürülebilir %2’lik harcama bile 2030’a kadar hitap edilebilir savunma pazarını %50 genişletecek.
Morgan Stanley, Indra’nın sipariş alımının 2025’te yıllık bazda neredeyse iki katına çıkarak 2 milyar €’ya ulaşmasını bekliyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
DOLAR
EURO
İNG. STERLİNİ
İSV. FRANGI
KAN. DOLARI
ÇEYREK ALTIN
BITCOIN