Oracle’ın bulut büyümesi nakit akışını zorlarken S&P’den olumsuz görünüm

Investing.com — S&P Global Ratings, Çarşamba günü Oracle Corp.’un görünümünü durağandan negatife çevirirken, şirketin ’BBB’ uzun vadeli ihraççı kredi notunu teyit etti.

Derecelendirme kuruluşu, Oracle’ın hızla genişleyen bulut altyapı işinin güçlü ciro artışı sağladığını ancak daha önce tahmin edilenden daha zayıf serbest işletme nakit akışı (FOCF) ürettiğini belirtti.

Oracle’ın 2025 mali yılı sermaye harcamaları üç kattan fazla artarak 21 milyar dolara ulaştı. Bu rakam, iki yıl önceki %17’ye kıyasla gelirlerin %37’sine denk geliyor. S&P, 2026 mali yılı sermaye harcamalarının yaklaşık 27 milyar dolara ulaşacağını ve gelirlerin %40’ını oluşturacağını tahmin ediyor.

Şirketin 2025 mali yılındaki FOCF’si sadece ılımlı düzeyde pozitifti. 2026 mali yılında da yaklaşık 1 milyar dolar seviyesinde zayıf kalması bekleniyor. Bu rakam, yılda yaklaşık 6 milyar dolar tutarındaki temettüleri ve mütevazı hisse geri alımlarını desteklemek için yetersiz kalıyor.

Bununla birlikte, Oracle 30 Haziran’da birden fazla büyük bulut hizmetleri anlaşması duyurdu. Bu anlaşmalardan birinin 2028 mali yılından itibaren yıllık 30 milyar dolardan fazla gelir getirmesi bekleniyor. Bu sözleşmenin, OpenAI, SoftBank ve Oracle dahil ortaklar tarafından yönetilen, dört yıl boyunca 500 milyar dolarlık yapay zeka altyapı yatırımını içeren Stargate Projesi’nin bir parçası olduğu düşünülüyor.

Bu yeni sözleşmeler, Oracle’ın sermaye harcamalarını mevcut tahminlerin ötesinde artırmasını gerektirecek. Bu durum potansiyel olarak S&P Global Ratings tarafından ayarlanan kaldıraç oranını, not düşürme tetikleyicisi olan 3,5x’in üzerine itebilir. Şirketin kaldıraç oranı Mayıs 2025 itibarıyla 3,3x seviyesindeydi.

Bu endişelere rağmen, Oracle 2025 mali yılında güçlü faaliyet sonuçları açıkladı. Gelirler yıllık bazda %8,4 artarak 57,4 milyar dolara ulaştı. Bulut hizmetleri %24 büyüyerek 24,5 milyar dolara yükseldi. S&P, 2026 mali yılı gelirlerinin %16 artarak yaklaşık 67 milyar dolara ulaşacağını tahmin ediyor.

Derecelendirme kuruluşu, Oracle’ın bulut stratejisini uzun vadede olumlu görüyor. Ancak gelir üretiminden önce gereken önemli sermaye yatırımları nedeniyle bunu kısa vadeli bir kredi riski olarak değerlendiriyor.

Sonuç olarak, S&P, borç/FAVÖK oranının önümüzdeki iki yıl boyunca 3,5x’in üzerinde kalması ve net bir iyileşme yolu olmaması durumunda Oracle’ın notunu düşürebilir. Buna karşılık, Oracle büyüme hedeflerine ulaşırken sermaye harcamalarını ılımlı hale getirerek kaldıraç oranını 3,5x’in altında tutabilirse, görünüm durağana dönebilir.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.