RTL, SkyD riskleri ve tahmin kesintileri nedeniyle J.P. Morgan tarafından “nötr”e düşürüldü

Investing.com — J.P. Morgan, Perşembe tarihli bir notta, planlanan SkyD satın alımına bağlı stratejik ve finansal riskleri gerekçe göstererek RTL’yi (H:RRTL) “ağırlığın üzerinde”den “nötr”e düşürdü.

Aracı kurum, fiyat hedefini 43 avrodan 40 avroya indirdi ve 2026 düzeltilmiş hisse başına kazanç tahminini 3,56 avrodan 3,43 avroya düşürdü.

Bu düşüş, RTL’nin yılbaşından bu yana gerçekleşen %50’lik rallisinin ardından geldi. Hisse senedi şu anda 2026 tahmini NOPAT’ın yaklaşık 9 katında işlem görüyor. Bu rakam, rakiplerinin 7 katlık çarpanının üzerinde.

“Yavaş yavaş pişen kurbağa” olarak tanımlanan SkyD, 35 yıl sonra bile başabaş noktasına ulaşamadı. Şirketin tek başına değerlemesi şu anda sıfırın altında bulunuyor.

J.P. Morgan, Almanya’nın düşük tüketici talebi ve telekom sağlayıcıları ile streaming platformlarından gelen sürekli rekabet nedeniyle zorlu bir ödemeli TV pazarı olmaya devam ettiğini belirtti.

Aracı kurum, SkyD’nin zarar geçmişinin ve Bundesliga gibi maliyetli spor haklarına bağımlılığının, RTL’nin kazanç istikrarı için yapısal riskler oluşturduğunu söyledi.

RTL’nin hisse senedinde %15’lik bir artışa neden olan satın alma, başlangıçta potansiyel 250 milyon avroluk maliyet sinerjileri için olumlu karşılandı.

Bununla birlikte, J.P. Morgan, finansal kazanımların zamanla rekabet baskıları ve artan içerik maliyetleri nedeniyle erozyona uğrayabileceği konusunda uyardı.

Bu hamle aynı zamanda RTL’nin çok yıllık içerik yenilemelerine ve daha yüksek sermaye gereksinimlerine maruz kalmasını artırıyor.

Tahminler genelinde aşağı yönlü revizyonlar yapıldı. İlk yarı gelirinin %3 düşmesi, ikinci çeyrekte ise %4 azalması bekleniyor.

Reklam ve Fremantle’ın ikinci çeyrekte %6 düşmesi öngörülüyor. İlk yarı EBITA’nın yıllık bazda 170 milyon avro ile sabit kalması tahmin ediliyor.

Tam yıl video reklam gelirinin %0,4 büyümesi beklenirken, genel reklamcılığın %0,2’lik büyüme tahmininden revize edilerek %0,7 küçülmesi bekleniyor.

J.P. Morgan ayrıca RTL’nin tam yıl SVOD büyüme tahminini %44’ten %30’a düşürdü. 2026 büyümesi artık %26 olarak bekleniyor. Bu da 660 milyon avro gelire işaret ediyor. Bu rakam, RTL’nin 750 milyon avroluk hedefinin altında.

Azalan büyümeye rağmen, SVOD’un 2026’ya kadar başabaş noktasına ulaşacağı varsayılmaya devam ediyor.

Rapor ayrıca zayıf ilk yarı nedeniyle Fremantle’ın 2025 organik büyüme görünümünü %5’ten %0’a düşürdü.

Tam yıl gelirinin 6,38 milyar avro olması bekleniyor. Bu rakam, önceki tahminlerin ve RTL’nin 6,45 milyar avroluk rehberliğinin altında.

EBITA 780 milyon avrodan 771 milyon avroya düşürüldü.

RTL’nin finansalları, 2025 mali yılı için 436 milyon avro düzeltilmiş net gelir ve 321 milyon avro FCFF öngörüyor.

2025 mali yılı için temettü veriminin %20,4 olması beklenirken, EV/EBITDA 4,7x seviyesinde bulunuyor. Şirket, net borcu olmayan güçlü bir bilanço koruyor.

J.P. Morgan, RTL’nin RTL+ ve dijital paketleme stratejilerine yatırım yapmaya devam ettiğini belirtti. Ancak SkyD satın alımı, iş kalitesini azaltabilir ve kazanç oynaklığını artırabilir.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.