Tarifeler ve düşük kârlılık nedeniyle Groupe SEB “tut” seviyesine düşürüldü

Investing.com — Berenberg, daha zorlu kısa vadeli görünüm ve net katalizörlerin eksikliği nedeniyle Groupe SEB’i (EPA:SEBF) “al”dan “tut”a düşürdü ve hedef fiyatını 106 avrodan 88 avroya indirdi.

Bu karar, faaliyet sonuçlarının (ORFA) yıllık bazda %54 düştüğü zayıf birinci çeyrek sonuçlarının ardından geldi.

Şirket bu düşüşü döviz kuru etkilerine bağlarken, Berenberg bu düşüşün özellikle endişe verici olduğunu vurguladı. Çünkü birinci çeyrek, yıllık kâra sadece %13 katkı sağlıyor.

ABD’deki zayıf satışlar ve yakın zamanda uygulanan tarifeler nedeniyle ikinci çeyrek kârlılığının da benzer şekilde baskı altında olması bekleniyor.

Haziran ayında %50’ye yükseltilen çelik ve alüminyum üzerindeki ABD tarifeleri, SEB’in mutfak gereçleri segmentini önemli ölçüde etkileyecek. Bu segment, ABD satışlarının yaklaşık %70-80’ini ve toplam grup gelirinin %30’unu oluşturuyor.

SEB perakendecilerle %10-15 fiyat artışı hedeflese de Berenberg, düşük maliyetli stoklar tükendiğinde nihai talebin zayıflayabileceği konusunda uyardı.

Tarifelerin ötesinde, SEB yapısal sorunlarla karşı karşıya. Satışların %35’ini oluşturan Avrupa’daki küçük ev aletleri işi, SharkNinja gibi daha çevik rakiplere karşı mücadele etmeye devam ediyor.

Hava fritözleri, dikey elektrikli süpürgeler ve giysi buharlayıcılarında iyileşmeler görülse de Berenberg, inovasyon çabalarını yetersiz olarak nitelendirdi. Krups markasının öncülük ettiği kahve makineleri segmenti de baskı altında kalmaya devam ediyor.

Satışların %23’ünü oluşturan Çin, 2025’in ilk çeyreğinde %3,5 büyüme kaydetti. Yönetim, daha geniş tabanlı momentum ve hükümet teşvikleriyle bu toparlanmanın ikinci çeyrekte de devam etmesini bekliyor.

Bununla birlikte, Berenberg, devam eden makroekonomik zayıflık ve fiyat duyarlılığını göz önünde bulundurarak sadece orta haneli büyüme öngörüyor.

Tahminler açısından Berenberg, 2025 gelir büyümesinin %3,2’lik konsensüs tahminin altında, %1,3 olacağını öngörüyor.

ORFA’nın %2,6’lık konsensüs büyüme beklentisine karşın %2,9 düşmesini bekliyor. Konsensüsü karşılamak için SEB’in ikinci yarıda %21’lik bir ORFA artışı kaydetmesi gerekiyor. Berenberg bunu pek olası görmüyor ve bunun yerine %13’lük bir büyüme öngörüyor.

Aracı kurum, orta vadeli ORFA konusunda konsensüsün %5-6 altında ve orta vadeli satışlarda %2-3 altında.

Bu düşüş, SEB’in hedef fiyatında bu yıl üçüncü ardışık indirimden sonra geldi. Ocak ayında 132 avro ve Şubat ayında 121 avro olan hedef fiyat düşürüldü.

Berenberg artık SEB’in 2025 için 7,5x EV/EBITDA ile işlem gördüğünü, bunun da De’Longhi ve Newell Brands gibi rakipleriyle genel olarak uyumlu olduğunu belirtiyor.

Yılın ilerleyen dönemlerinde zayıf ABD doları ve Çin yuanından bazı döviz kuru rahatlamaları gelse de Berenberg, stok döngüleri ve riskten korunma nedeniyle bu faydaların gecikmeli olabileceğini belirtti.

Aracı kurum ayrıca SEB’in mutfak gereçleri kaplamaları üzerindeki devam eden baskıyı, düzenleyici riskleri ve uygulama belirsizliğini de işaret etti.

Pazarlarının %65’inde pazar liderliği ve 2025-2027 arasında öngörülen %3,7’lik satış CAGR dahil uzun vadeli yapısal güçlere rağmen, Berenberg, Groupe SEB’in şu anda “çok fazla cephede savaştığını” ekledi.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.