UBS, değerleme endişeleri ve estetik sektöründeki yavaşlama nedeniyle Galderma’yı “nötr”e düşürdü

Investing.com — UBS, Pazartesi tarihli bir notta, güçlü hisse senedi performansı sonrasında sınırlı yükseliş potansiyeli gerekçesiyle Galderma Group AG’yi (SIX:GALD) “al”dan “nötr”e düşürdü.

Bu karar, enjekte edilebilir estetik segmentine yönelik daha temkinli bir duruş ve zorlayıcı değerleme konusundaki endişeleri yansıtıyor.

12 aylık fiyat hedefi, öncelikle döviz kuru etkilerine bağlı olarak 128 İsviçre Frangı’ndan 120 İsviçre Frangı’na düşürüldü.

61 uygulayıcıyı kapsayan UBS 2Ç25 ABD Estetik Anketi, nöromodülatörlerde devam eden güçlü performansı gösterirken diğer kategorilerde bir düşüş olduğunu işaret etti.

Nöromodülatör büyümesinin önümüzdeki altı ay içinde %7,1 olması bekleniyor. Bu oran Aralık 2024’teki %7,7’lik beklentiden biraz düşük.

Dolgu maddelerinin %0,5 oranında daralması beklenirken, önceki beklenti %6,2 büyüme yönündeydi. Biyostimülatörlerin ise %6,9’dan düşüşle %3,6 büyümesi öngörülüyor.

Ankette ayrıca promosyon faaliyetlerinde bir artış görüldü. Katılımcıların %25’i indirim ve pazarlama çabalarında artış olduğunu bildirdi.

UBS, Galderma’nın ikinci çeyrek sonuçlarının bu eğilimleri yansıtmasını, nöromodülatörlerde bir yavaşlama ve dolgu maddelerinde kısmi bir toparlanma olmasını bekliyor.

Şirketin 1Ç25’teki enjekte edilebilir estetik büyümesi sabit döviz kurunda (CER) %9,9 oldu. Bu büyüme, nöromodülatörlerdeki %21,4’lük artıştan kaynaklanırken, dolgu maddeleri ve biyostimülatörler %2,3 düştü. 2Ç25’te ABD nöromodülatör stok etkilerinin tersine dönmesiyle bir normalleşme bekleniyor.

UBS, Nemluvio’nun güçlü ilk sonuçlarına rağmen, zirve satış tahminini 3 milyar dolar seviyesinde tuttu.

ABD reçeteleri 2Ç’de ardışık olarak %110’un üzerinde büyüdü. Ancak UBS, reçete başına düşen birim sayısındaki azalma ve özellikle atopik dermatitte artan indirimler nedeniyle sadece %70 satış büyümesi modelliyor. UBS, 2Ç25 Nemluvio satışlarının konsensüsten %18, FY25 satışlarının ise %25 üzerinde olacağını tahmin ediyor.

Galderma’nın değerlemesi bir endişe kaynağı olarak işaretlendi. Şirket, 2026T EV/EBITDA’da 25,6x ve Nemluvio hariç 20,6x ile işlem görüyor. Bu oranlar, İsviçreli tedavi şirketleri Straumann ve Alcon’a (NYSE:ALC) göre sırasıyla %73 ve %36 prim anlamına geliyor.

UBS, bileşenler toplamı metodolojisini kullanmaya devam ediyor. Temel işi 2026T EV/EBITDA’da 20x değerinde değerlendiriyor ve Nemluvio’ya bağımsız bir net bugünkü değer atıyor.

Finansal açıdan, Galderma’nın 2025’te 4,91 milyar dolar gelir elde etmesi ve bu rakamın 2026’da 5,66 milyar dolara yükselmesi öngörülüyor. UBS, 2025 için 1,10 milyar dolar çekirdek EBITDA (%22,6 marj) ve 615 milyon dolar net kazanç öngörüyor.

Hisse başına kazancın 2025’te 2,59 dolar ve 2026’da 3,88 dolar olması bekleniyor. Net borcun 2024’teki 2,31 milyar dolardan 2025’te 1,99 milyar dolara düşmesi öngörülüyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.