Yükselen tarife gelirleri Trump’ı blöften kazanca yönlendirebilir mi?

Investing.com — S&P 500 yatırımcıları uzun zamandır “Trump her zaman geri adım atar” (TACO) varsayımıyla hareket ederek, Başkan Donald Trump’ın borsa piyasasını rahatsız etmemek için agresif tarife uygulamalarından kaçınacağını düşünüyordu. Ancak Haziran ayında gümrük vergilerinin geçen yıla göre şaşırtıcı bir şekilde %301 daha yüksek olduğunu ve Hazine’nin beklenmedik bir fazla vermesine yardımcı olduğunu gösteren yeni veriler, bu düşünceyi sorgulatıyor. Bu gelir üreten makinenin bu kadar etkili olduğu kanıtlanırken, bazıları yönetimin artık daha az blöf ve daha çok kazanç odaklı bir tarife stratejisi izleyip izlemediğini sorguluyor.

ABD hükümeti Haziran ayında beklenmedik bir fazla verdi. Hazine Bakanlığı, 27 milyar doların üzerinde pozitif bir denge açıkladı. Bu, Mayıs ayındaki 316 milyar dolarlık açığın ardından geldi ve bu iyileşmenin büyük bir kısmı, ay için yaklaşık 27 milyar dolar tutarındaki gümrük vergilerinden kaynaklandı—bu rakam Haziran 2024’e göre %301 daha yüksek. Yıllık bazda, tarife tahsilatları şimdi 113 milyar dolara ulaştı, bu da önceki yıla göre %86’lık bir artış anlamına geliyor. Bu beklenmedik para akışı, yönetimin yaklaşımını sessizce yeniden şekillendirebilir.

Macquarie ekonomistleri yakın zamanda yayınladıkları bir notta şöyle uyardı: “Tüccarlar, yeni (’1 Ağustos’) ABD ithalat tarifeleri karşısında kayıtsız kalıyorlar; Başkan Trump’ın başka bir piyasa çöküşüne başkanlık etmek istemediğini düşünebilirler. Ancak Trump’ın tavizler koparmak için tarifeleri kullanmaktan ’vazgeçtiği’ ve artık tarife gelirlerini artırmak için tarifeleri kullandığı daha endişe verici bir olasılık da var.”

Tüccarlar hala “Trump her zaman geri adım atar” (TACO) varsayımıyla hareket ediyor ve Başkan’ın 1 Ağustos’ta yaklaşan tarifeleri uygulayarak başka bir piyasa satışını riske atmayacağını varsayıyor. Bununla birlikte, Başkan Trump’ın tarifeleri sadece ticaret anlaşmaları için bir pazarlık aracı olarak kullanmaktan “vazgeçmiş” olabileceği daha “endişe verici bir olasılık” da bulunuyor.

Trump yönetimi şimdiye kadar sadece üç “anlaşma” sağladı. Bunlar büyük ölçüde çerçeve anlaşmalarıydı. Aynı zamanda Çin, Hong Kong, Japonya ve Filipinler dahil olmak üzere giderek artan sayıda ülkeye daha yüksek tarife oranları uyguladı. Bu durum, tarifelerin müzakereden ziyade federal kasaları güçlendirmekle ilgili olduğu potansiyel bir stratejik değişimi gösteriyor.

Federal kasaya nakit ihtiyacı, Beyaz Saray’ın bütçe planlarıyla daha da vurgulanıyor. “Büyük ve Güzel Bütçe Yasası” (OBBBA) ve buna bağlı yüksek açık projeksiyonlarının geçmesine rağmen, yönetimin daha düşük açıklar için hedefleri, deregülasyondan kaynaklanan iyimser büyüme tahminlerinin yanı sıra, büyük ölçüde artan tarife gelirlerine dayanıyor.

Mevcut tahsilat hızı, önceki tahminleri önemli ölçüde aşıyor. Nisan projeksiyonları yıllık tarife gelirini yaklaşık 200 milyar dolar olarak belirlerken, ABD’nin tarife bazlı federal geliri 2025 yılının Haziran ortasına kadar 118 milyar dolara ulaştı. Hazine Bakanı Scott Bessent, bunun “yıl sonuna kadar 300 milyar dolara çıkabileceğini” ve sürdürülebilir bir çalışma hızında 300-350 milyar dolara ulaşabileceğini belirtti. Bu rakamlar, OBBBA’nın açık üzerindeki etkisini önemli ölçüde dengeleyerek, tarife gelirinin cazibesini giderek daha zor göz ardı edilir hale getiriyor.

Macquarie’ye göre, tarife politikasının bu potansiyel “mali ele geçirilmesi” mevcut ortamda yersiz olmamalı. Büyük açık projeksiyonlarıyla OBBBA’nın geçişinin, yönetimi tarifelere bir gelir kaynağı olarak yönlendirmede muhtemelen rol oynadığını belirtiyor. Bu, kıdemli ticaret danışmanı Peter Navarro’nun yüksek tarifelerin bir gelir üreteci olarak uzun süredir savunduğu görüşle uyumlu, diye eklediler.

Finansal piyasalar için etkileri sadece ticareti aşan önemli sonuçlar doğuruyor. Ekonomistlere göre, bu “mali ele geçirme” anlatısı aynı zamanda Başkan Trump’ın Federal Rezerv Başkanı’nı değiştirme arzusunu da açıklıyor. Amaç, para politikasını “mali olarak ele geçirmek”, esasen Fed’i federal hükümetin faiz yükünü hafifletmeye ve borç seviyelerinin daha da artmasını önlemeye zorlamak.

Macquarie’ye göre, böyle bir senaryoda “mali olarak ele geçirilmiş” bir Fed, ya politika faizlerini aşırı düşük tutarak ya da niceliksel gevşemeye başvurarak federal borcun gerçek değerini enflasyonla aşındırmak zorunda kalabilir.

Bu tarife stratejisi ve daha geniş “mali ele geçirme” anlatısı doğru çıkarsa, ABD getiri eğrisi daha da dikleşebilir.

Kısa vadeli Hazine getirileri baskılanmış kalabilirken, uzun vadeli Hazine tahvilleri rezerv tahsisçilerinden artan bir hoşnutsuzlukla karşılaşabilir. Doların uzun vadeli satın alma gücü ve yapısal olarak daha yüksek enflasyon endişeleri, federal hükümetin temerrüt riski düşük kalsa bile, getiri eğrisinin uzun ucunda getirilerin yükselmesine yol açabilir.

Macquarie şöyle dedi: “Kısa vadeli ve uzun vadeli getiriler arasındaki getiri farkı, artık ters dönmemiş olsa da, tarihsel normlardan çok daha düşük kalıyor ve yükselme alanı olabilir.”

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.